电子行业周报:中国台湾电子上市公司2月营收跟踪之AI支撑景气度边际持稳;重视芯联集成投资机会

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:杨海晏/杨紫璇/陈俊兆 日期:2025-03-15

  本期投资提示:

      一周板块回顾: 1)3 月10 日至3 月14 日,A 股电子板块有所调整,境外市场下跌。

      申万电子指数下跌0.62%,上证指数上涨1.39%,深证综指上涨1.40%,创业板指上涨0.97%;境外市场方面,费城半导体指数下跌0.67%,道琼斯美国科技下跌2.35%,纳斯达克指数下跌2.43%,台湾电子指数下跌3.32%。2)重点个股涨幅前五的是:胜宏科技(37.70%)、江海股份(22.97%)、宝明科技(20.41%)、景旺电子(13.67%)、东山精密(12.37%)。

      中国台湾电子上市公司2 月度营收跟踪:AI 支撑景气度边际持稳。1)半导体制造:台积电2 月销售额同步增长43%,较上月36%的同比增速有所加快。随着各大AI 企业继续大力扩建基础设施,其营收有望继续迅速增长。2)存储:库存回归健康水位,NAND 原厂酝酿涨价。台系存储原厂2 月营收增速环比上月提升。3)半导体设计:AI驱动下,云端+边缘半导体需求稳健。美国关税带来的备货效应推升25Q1 PC 半导体需求。4)零组件:算力基础设施与汽车电子需求高景气。被动元件、PCB/CCL 供应商25M2 营收同比增速普遍增长至15%以上,相较上月有所扩大。

      重视高压平台升级、SiC 渗透率提升这一重大产业趋势。1)根据NE 时代数据,受大功率、800V 平台的带动,碳化硅功率模块增速高于功率模块整体,达到116%,总量突破208 万套。2)根据公开信息,比亚迪的“天闪计划”是其在新能源汽车技术领域的一项重要规划,该计划可能涉及高压快充技术,可能推出1000V 甚至更高的电压平台,以实现超级快充功能。

      根据公司业绩快报,在车载领域,芯联集成已布局整车约70%的汽车芯片平台数量,配套的汽车芯片以功率芯片及模组、传感类为主,提供数字/模拟/功率器件完整代工方案。通过与终端客户深度合作,创新引领,为车规芯片国产化提供系统代工方案。2024年,公司实现车载领域收入约32.53 亿元,同比增加约9.46 亿元,增长约41.02%。

      根据公司公告,芯联集成2024 年SiC 收入超10 亿,成长性+稀缺性兼具。受益于电动化、智能化、网联化的发展,公司持续保持碳化硅业务在产品和技术上的领先优势,拓展多家车载领域和工控领域国内外OEM 和Tier1 客户,实现规模化量产,是全球少数已实现规模量产的碳化硅芯片及模组供应商之一。

      投资分析意见:1)算力国产化:江波龙、德明利、杰华特;2)智驾平权:地平线机器人、黑芝麻智能、比亚迪电子、韦尔股份、晶方科技、思特威、纳芯微、芯联集成;3)人形机器人:蓝思科技、领益智造;4)AI 端侧:小米集团、水晶光电;5)半导体国产替代:中芯国际、北方华创、中微公司、芯源微、江丰电子、中科飞测、茂莱光学等;6)苹果AI:立讯精密、比亚迪电子、东山精密、歌尔股份。

      风险提示:晶圆厂扩产进度不及预期;产业技术研发进展不及预期;汽车智能化、VR/AR 等新型终端创新和渗透提升不及预期等。