金属&新材料行业周报:金价再创新高 重视板块春季行情
本期投资提示:
一周行情回顾:据ifind,环比上周1)上证指数上涨1.39%,深证成指上涨1.24%,沪深300 上涨1.59%,有色金属(申万)指数上涨3.56%,跑赢沪深300 指数1.98 个百分点。2)分子板块看,环比上周,贵金属上涨4.67%,铝下跌0.01%,能源金属上涨3.93%,小金属上涨4.86%,铜上涨6.02%,铅锌上涨3.38%,金属新材料下跌1.43%。
价格变化:环比上周,1)工业金属及贵金属:据ifind,LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格1.74%/-0.89%/2.45%/2.98%/8.50%/-0.21% , COMEX 黄金价格2.60% 、白银4.41%。2)能源材料:据百川盈孚,锂辉石不变,电池级碳酸锂-0.73%,工业级碳酸锂-0.68%,电池级氢氧化锂不变,金属锂-1.63%;电解钴+17.53%,电解镍+3.29%;干法隔膜不变,湿法隔膜不变;六氟磷酸锂-0.85%;6um 锂电铜箔加工费不变。3)黑色金属:据ifind,螺纹钢价格0.00%;铁矿石价格1.57%。
贵金属:本周金价继续强势,再创历史新高,突破3000 美元/盎司。25 年2 月中国央行再度增持16 万盎司黄金,时隔6 个月后再度连续4 个月增持黄金,进一步表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性,当前我国黄金储备偏低,我们认为央行购金为长期趋势,而近期保险资金投资黄金获批,增量资金的进入也将进一步推动金价中枢上移。过去半年,黄金板块调整充分、估值已至历史中枢下沿,板块具备持续修复的动力及空间,建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、株冶集团、盛达资源。
工业金属:1)铜:需求层面,本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为75.1%/30.9%/77.2%,环比+2.0/-2.5/+4.6pct;库存层面,本周节后连续第二周去库,拐点早于往年,国内社会库存35.6 万吨,环比减少1.25 万吨;供给层面,本周铜精矿TC 费环比下跌0.3 美元/干吨至-15.92 美元/干吨,铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施,抑制铜精矿现货市场继续恶化,印尼政府已经解除Freeport 铜精矿出口禁令;2 月25 日特朗普签署行政令,指示美国商务部长对铜启动232 调查,这可能导致征收铜进口关税。长期看家电补贴持续、电网投资增长等,叠加铜供给相对刚性,价格中枢有望抬升,建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源。2)铝:节后下游复苏稳步推进,铝下游加工企业开工率回升,周环比+0.8pct 至61.6%,支撑铝价继续上涨;国内电解铝(铝锭+铝棒)社会库存115.95 万吨,周环比-1.56 万吨,去库加速。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧,看好25 年国内铝价上行趋势,氧化铝供给边际宽松推动成本回落,电解铝利润走阔,建议关注成本改善明显的弹性标的(云铝股份、神火股份、中孚实业)以及一体化布局完备、业绩稳定的高分红标的(天山铝业、中国铝业、中国宏桥)。
钢铁:供给端,钢厂开工略有恢复,钢铁产量环比增长;需求端,旺季临近,下游建筑行业复工进度加快,螺纹等建筑用钢需求回升,带动整体需求环比增长;库存端,本周钢材库存持续去库,且绝对值也明显低于往年同期。供需均有所恢复的情况下,本周螺纹钢价格震荡运行。铁矿石方面,供应端海外铁矿发运量环比回落,需求端铁水产量环比增长,港口库存有所去化,铁矿价格环比上涨。后续重点关注旺季需求表现,关注业绩稳定的高分红标的(宝钢股份、南钢股份)以及破净央国企的估值修复(华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁)。
成长周期投资分析意见:降息后估值中枢有望上移,推荐供需格局稳定的新能源制造业,推荐亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
风险提示:国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化