长城基金固收业务分析：搭建工程化、一体化投研体系支持多策略产品线管理

长城基金旗下固收业务经过多年发展，已形成比较完整的产品线，且每条产品线的基金之间均有差异化策略。基金经理从业年限长，管理经验较为丰富。研究员同样注重多元能力培养，由纯粹研究输出转向策略输出，帮助基金经理专注于组合管理，也使得研究员未来能够更顺利地完成向基金经理的角色转换。本报告将针对长城基金固收业务产品布局、团队建设和代表产品展开分析。

    产品规模：近十年规模持续增长，2023-2024 年加速扩张，截至2024Q4 非货债基合计管理规模约1,044 亿元，货币基金合计管理规模约2,038 亿元，短债、中长债、含权债基、指数债基的规模分别为234 亿、648 亿、17 亿、145 亿元。

    产品布局：已形成比较完整的产品线，且每条产品线内的基金在投资策略上有差异化。货币基金根据代销渠道和客户类型反映的负债端流动性需求进行细分；短债基金按产品策略类型和负债端稳定性进行划分；中长债基金从久期、券种配置、信用梯度管理、票息/交易策略等多元维度对产品策略进行了比较丰富的细分，并布局了短、中长、长久期利率指数产品；含权基金涵盖低波、中低波、高波三类产品线。

    基金经理和研究团队建设：现金管理部负责货币、短债及中短债基金、同业存单基金、摊余成本法债基的管理；债券投资部负责中长债和含权基金管理。基金经理从业年限长，涉猎资产类别广泛。研究员同样注重多元能力培养，实行老带新机制，按宏观利率、信用、转债、海外、产品方向划分，实施一人多岗制和一岗多人制，避免研究员能力单一化和某一类资产的研究视角单一化。

    投研一体化：由纯粹研究输出转向策略输出，帮助基金经理专注于组合管理，也使得研究员未来能够更顺利地完成向基金经理的角色转换。宏观利率小组新增利率择时、品种选择、利率曲线策略等研究方向，信用小组从传统的信用风险甄别转向信用策略推荐，转债小组按高YTM、双低、红利增强、高弹性、机器学习策略进行分工并输出组合。团队还配置了海外研究员支持专户产品对于海外债券的投资，以及新增产品研究员展望产品布局方向和跟踪同业优秀管理经验。

    代表产品分析：挑选纯债基金和含权基金中的代表产品进行分析，其中：

    长城短债：中短期信用票息策略；

    长城鑫利30 天滚动中短债：中短久期信用债+利率波段；长城久稳：中长久期信用债+利率波段；

    长城稳健增利：信用底仓+利率波段；

    长城永利：纯利率债策略；

    长城增强收益：低波固收+策略。

    风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。