华利集团(300979)：2024年收入、利润均实现较快增长 产能拓展顺利

　　2024 年实现营业收入增长19%、归母净利润增长20%。公司发布2024年业绩快报，2024 年实现营业收入240.06 亿元、同比增长19.35%；实现归属于上市公司股东的净利润38.41 亿元、同比增长 20.01%；实现扣非后净利润37.82 亿元，同比增长18.87%；基本每股收益为3.29 元，去年同期为2.74 元。

    　　坐拥优质客户资源及良好客户结构，2024 年开始与Adidas 合作。公司从事运动鞋的产品开发设计、生产与销售，作为全球领先的运动鞋专业制造商，是国际知名的运动休闲品牌Nike、Converse、Vans、UGG、Hoka、On、NewBalance、Puma、Asics、Under Armour、Lululemon 等的重要合作伙伴。2024年，公司与Adidas 开始合作，并于 2024 年 9 月开始量产出货。公司优质的客户资源和良好的客户结构，是公司业务稳健成长的基础。公司不断拓展、优化客户结构，同时根据客户订单需求及公司发展规划扩张产能。

    　　越南、中国、印尼均有新工厂投产，2024 年运动鞋销量同比17.53%。产能扩张方面，2024 年公司在越南的3 家新工厂开始投产，同时为了应对地缘政治风险等国际贸易风险，公司积极拓展越南之外的产能，公司在印度尼西亚的新建工厂已在2024 年上半年开始投产，公司在中国新设的工厂以及印度尼西亚生产基地的另一厂区也于2025 年2 月开始投产。2024 年，公司运动鞋销量和营业收入、净利润均稳定增长，公司销售运动鞋2.23 亿双、同比增长 17.53%。

    　　投资建议：公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商。通过长期稳健的经营，公司凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和及时交货能力，积累了宝贵的全球知名运动鞋履客户资源。公司持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效。产能布局合理，规模化下成本优势明显。未来有望进一步扩产，同时伴随客户订单的增量带来新一轮增长，实现进一步降本增效。预测公司2024-2026 年EPS 分别为3.29 元、3.82 元、4.37 元，对应PE 分别为19.6X、16.9X、14.8X，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：国际贸易风险、跨国经营风险、劳动力成本上升的风险、客户集中的风险、生产基地集中的风险、募投项目无法达到预期效益的风险。