东吴证券晨会纪要

　　宏观策略

    　　海外周报：紧 财政冲击美股情绪，非农暂缓衰退担忧核心观点：本周公布的美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但走弱幅度相对可控，一定程度上缓解了近期市场对于美国经济过于悲观的预期。但同时，特朗普及其内阁“紧财政”思路逐步浮出水面，欧美财政叙事的分化给美股市场情绪带来更大的冲击，美元、美股大跌。下周关注2 月美国CPI 和3 月14 日再度到来的政府停摆风波。向前看，我们认为美国经济仍有韧性，但特朗普政策对市场情绪的扰动仍是当前大类资产的主导因素。虽然短期美国财政赤字实质性削减的空间十分有限，但考虑到本届共和党在众议院较为微弱的优势、债务上限的掣肘等因素，不可忽视“紧财政”预期对市场情绪和风险资产的打压。

    　　宏观量化经济指数周报20250309：新增贷款：2 月同比少增，1-2 月同比持平

    　　2 月国内挖机销量同比增长99.4%，指向项目开工进程或开始提速宏观点评20250307：财政扩张令德国国债利率飙升德国国债利率飙升：德国新领导人在周二提出了一项激进扩张的财政政策，据德银，这是“战后历史上最大的持续赤字”，受此影响，德国国债利率飙升30bps，1990 年以来最大。 风险提示：美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机；通胀下行速率不及预期。

    　　固收金工

    　　固收点评：浩瀚转债：智能网络解决方案的领跑者我们预计浩瀚转债上市首日价格在118.73~132.27 元之间，我们预计中签率为 0.0015%。