医疗服务行业周报：政府工作报告：三医协同 深化医改

　　核心要点：

    　　上周医药生物上涨1.06%，位列申万一级行业第19 位上周医药生物报收7380.21 点，上涨1.06%，涨幅排名位列申万31 个一级行业第19 位。沪深300 指数上涨1.39%，医药跑输沪深300 指数0.32%。

    　　申万医药生物二级子行业医疗服务II 报收5556.11 点，上涨2.63%；中药II 报收6218.54 点，上涨0.17%；化学制药II 报收10359.67 点，上涨0.79%；生物制品Ⅱ报收5932.05 点，上涨0.65%；医药商业Ⅱ报收4880.71 点，上涨0.62%；医疗器械Ⅱ报收6360.92 点，上涨1.32%。细分板块来看，医疗服务涨幅较大。

    　　从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：贝瑞基因（+34.4%）、南华生物（+15.5%）、数字人（+12.6%）、金域医学（+12.3%）、美年健康（+10.3%）；表现靠后的公司有：普瑞眼科（-4.6%）、皓宸医疗（-4.0%）、成都先导（-2.9%）、凯莱英（-2.2%）、澳洋健康（-1.7%）。从个股涨跌幅来看AI 相关公司涨幅较大。

    　　医疗服务板块PE（ttm）37.89 X，PB（lf）3.05 X当前申万医疗服务板块PE 为37.89 X，近一年PE 最大值为40.18 X，最小值为20.88 X；当前PB 为3.05 X，近一年PB 最大值为3.37 X，最小值为2.06 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周提升了0.94 X，PB（lf）较前一周提升了0.07 X。从近10 年来看，医药行业估值位于历史分位的33.31%，医疗服务板块估值位于历史分位的24.44%。

    　　行业动态

    　　（1）口腔类价格立项指南发布 重点规范口腔正畸矫治价格：根据医药网消息，近日，国家医保局正式印发《口腔类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，整合规范公立医院口腔类医疗服务价格项目，其中重点规范口腔正畸矫治价格项目。（来源：医药网）（2）宁夏二级以上公立医院全部接入DeepSeek 国产医疗大模型：根据医药网消息，宁夏81 家二级以上公立医院目前已全部接入宁夏卫生健康委本地部署DeepSeek 国产医疗大模型。

    　　（来源：医药网）

    　　本周观点

    　　3 月5 日上午，十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。在医疗方面政府工作报告提出强化基本医疗卫生服务。实施健康优先发展战略，促进医疗、医保、医药协同发展和治理。深化以公益性为导向的公立医院改革，推进编制动态调整，建立以医疗服务为主导的收费机制，完善薪酬制度。改善病房条件，以患者为中心持续改善医疗服务。促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，实施医疗卫生强基工程。加强护理、儿科、病理、老年医学专业队伍建设，完善精神卫生服务体系。优化药品集采政策，强化质量评估和监管，让人民群众用药更放心。

    　　健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展。加强疾病预防控制体系建设，统筹做好重点传染病防控。居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高30 元和5 元。稳步推动基本医疗保险省级统筹，健全基本医疗保险筹资和待遇调整机制，深化医保支付方式改革，促进分级诊疗。全面建立药品耗材追溯机制，严格医保基金监管，让每一分钱都用于增进人民健康福祉。我们认为，政府工作报告提出了医药行业发展的目标与任务，政策持续性支持医药产业创新发展，优质医疗资源持续下沉也将有利于促进医疗设备产业的需求，未来整体医药政策将继续沿着深化医改总方向进行，医保控费与鼓励医药创新将持续进行，建议关注老龄化下相关需求不断提升的细分方向。

    　　整体来看，虽然医药工业复苏仍有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升，综上我们维持医疗服务行业“增持”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长：医药外包服务中的ADC CDMO、减肥药产业链多肽CDMO。（2）预期改善：盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等。

    　　风险提示

    　　政策变动不确定性；创新药研发投入不及预期；行业及上市公司业绩不及预期风险。