新能源乘用车2025年2月销量点评报告：渗透率同环比提升 插混占比上升

　　本报告导读：

    　　2025 年2 月新能源乘用车销量同比较快增长，批发和零售渗透率均实现了同环比提升。预计“两新”政策的实施及智能驾驶的推进等因素将推动销量持续增长。

    　　投资要点：

    　　维持行业增持 评级，新能源乘用车销量有望持续复苏。2025年两会已明确用于支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金金额，叠加自主品牌新车上市和智能驾驶的持续迭代，新能源乘用车销量有望继续增长。整车推荐标的江淮汽车、东风集团股份、比亚迪、理想汽车、上汽集团、长安汽车、赛力斯、长城汽车，受益标的小鹏汽车、吉利汽车；汽车零部件推荐标的蓝黛科技、拓普集团、双环传动、嵘泰股份、华依科技、华阳集团、科博达、保隆科技、星宇股份、德赛西威、无锡振华、瑞鹄模具、新泉股份、银轮股份、沪光股份、松原安全、爱柯迪。

    　　2 月新能源销量同比较快增长。2 月新能源乘用车批发销量83.0 万辆，同比+79.6%，环比-6.7%，1-2 月累计批发171.9 万辆，累计同比+48.0%。2 月新能源乘用车零售销量68.6 万辆，同比+79.7%，环比-7.8%，1-2 月累计零售143.0 万辆，累计同比+35.5%。受农历春节休假等因素的影响，2 月新能源乘用车销量环比略有减少，同比仍然实现了较高的增速。随着两新政策持续实施，叠加自主品牌新车型加快上市和智能驾驶的迭代升级等因素，新能源乘用车的销量有望持续复苏。

    　　2 月新能源零售渗透率49.5%，同环比均有提升。2 月新能源批发渗透率47.0%，同比+12.4pct，环比+4.7pct。2 月新能源零售渗透率49.5%，同比+14.6pct，环比+8.1pct。2 月自主品牌新能源批发渗透率62%，同比+17pct，零售渗透率70%，同比+15pct，自主品牌仍然是整体乘用车新能源渗透率提升的主要驱动力。

    　　2 月插混销量占比同环比均有提升。2025 年2 月纯电/插混/增程车型批发销量分别为47.8/ 28.8/ 6.3 万辆，分别同比+69.6%/ +137.7%/+7.4%，在新能源总销量中的占比分别为57.6%/ 34.7%/ 7.6%，其中插电混动的占比同比+8.5pct，环比+1.2pct。2 月批发销量超万家的厂商共15 家（同比+5 家，环比+1 家），销量由高到低依次是比亚迪、吉利汽车、上汽通用五菱、奇瑞汽车、长安汽车、特斯拉中国、小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车、小米汽车、东风汽车、赛力斯汽车、长城汽车、广汽埃安、蔚来汽车。

    　　风险提示：价格战加剧影响盈利、补贴政策效果不及预期