通信行业月报：MANUS在AI AGENT领域实现技术突破 AI驱动智算中心升级

投资要点：

    2025 年2 月通信行业指数强于沪深300 指数。通信行业指数2 月上涨2.67%，跑赢上证指数（+2.16%）、沪深300 指数（+1.91%），跑输深证成指（+4.48%）、创业板指（+5.16%）。

    AI 模型的快速扩展加速云计算普及。2024 年，全球云基础设施服务支出同比增长20%，达到3213 亿美元。AI 模型的快速扩展成为增长的核心驱动力，加速云计算普及。2024H2，主要云厂商报告AI 投资带来的显著回报，AI 应用对整体云业务的推动作用日益凸显。随着AI 市场竞争持续升温，云计算巨头正加大云和AI 基础设施投资力度，以满足日益增长的需求。Canalys 预测2025 年全球云基础设施服务支出将达到19%。2025 年，我国AI 初创企业DeepSeek 发布DeepSeek R1，DeepSeek R1 以极低成本实现接近GPT-4o 级别的性能。头部云厂商迅速响应，将DeepSeek R1集成至其云平台，以抢占市场先机。

    2024 年我国企业级ICT 市场同比增长11.7%，出海、云计算、AI及算力部署成为市场增长核心引擎。企业视角下，2024 年我国企业级ICT 市场规模约为2693.6 亿美元，同比增长11.7%，高于GDP增速。自2024 年起我国企业级ICT 市场以每年11.5％的复合增长率增长。出海、云计算、AI 及算力部署成为市场增长核心引擎。生成式AI 对算力的需求成为推动ICT 市场增长的主要因素。企业持续加大对数据存储与算力基础设施的投入，以满足不断攀升的计算需求，助力生成式AI 技术的创新与落地。政府鼓励八大算力枢纽和十大中心建设，AI 驱动通算中心逐步向智算中心升级。IDC 预计，2023-2028 年我国企业级服务器和存储投资五年复合增长率（CAGR）达24.3%。云计算部署模式在企业级IT 市场中的占比将进一步提升，存量客户持续扩容，互联网客户全量上云。

    DeepSeek 对于终端市场规模的影响将逐渐在2-5 年间起到显著的带动作用。我国市场上，IDC 预计PC、平板和智能手机出货量未来五年复合增长率将分别实现2.6%，1.0%和1.3%。随着华为、联想、荣耀、OPPO、vivo 等终端厂商陆续接入DeepSeek，其终端设备的智能化水平将通过自然语言处理和多模态推理能力，实现更流畅的语音交互和更智能的自动化控制，并加速AI 终端应用落地。

    维持行业“强于大市”投资评级。截至2025 年3 月11 日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为20.80，处于近五年57.03%分位，近十年28.57%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。我们看好科技股的后市表现，建议关注电 信运营商、AI 算力、AI 手机板块。1）电信运营商：三大运营商接入DeepSeek，有助于提升其云服务能力，降低云业务成本，促进云业务生态建设。运营商全面参与算力网络建设，处于从数据资源化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径，具备科技成长属性，价值有望持续重估。建议关注：中国电信、中国联通、中国移动。2）AI 算力：Manus 凭借其多智能体协同架构与动态任务调度引擎，在AI Agent 领域实现技术突破，加速产业从工具型向生产力驱动型的升级，并推动算力需求的持续增长。DeepSeek 的开源和低成本特性使得国产显卡用于推理的性价比和投资回报率上升，训练加推理将使用更多的高端交换机和光模块，我国算力自主可控进程加速。头部云厂商2025 年资本开支展望乐观，AI 竞赛将进入高强度投入阶段，未来资本开支的持续增加将推动技术创新。AI 算力产业链各环节需求持续高景气，建议关注：太辰光、仕佳光子。3）AI 手机：国家实施手机等数码产品购新补贴，新补贴政策有望刺激消费电子市场需求，生成式AI 智能手机将在2025 年快速渗透。AI 手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：中兴通讯。

    风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。