检测服务跟踪：建议关注军工、半导体、顺周期三条逻辑

军工检测：顶层强调如期完成军队建设“十四五”规划既定目标任务，看好全年军工检测订单加速释放。检测服务贯穿军工装备研制生产过程的全流程，涉及环境可靠性试验、电磁兼容、软件测评、计量校准、材料测试等多方面。2023Q2 以来，在军工行业特殊事件影响下，部分军工检测新增订单增速放缓，且订单执行周期拉长，整体收入确认滞后，军工检测公司业绩承压。3 月初的全国人大解放军和武警部队代表团会议上，习近平主席提出要“坚定信心、直面挑战，落实高质量发展要求，如期完成既定目标任务”，我们预期2025 年将迎来军工检测订单的快速释放期。苏试试验、广电计量、谱尼测试、信测标准等检测企业均有军工检测相关布局。

    苏试试验：试验服务营收占比约50.3%（2024H1，含军工/汽车检测等）；目前在全国十余个城市设立实验室，实现地域面的广泛布局；由设备销售延伸到试验服务，在军工体系内积累较高品牌认可度和客户资源。2023 年底公司机器设备原值同比增长32.6%，产能扩张快速，随着需求改善，预计军工检测产能利用率将快速提升。

    广电计量：广州地方国企，聚焦军工/汽车/半导体/商业航天等高端制造和科技研发领域，已在全国设立30 多个综合检测基地、60 多家分子公司；可为军方单位提供计量校准/可靠性试验/电磁减容/集成电路测试等一站式综合检测服务，军工检测为公司第一大领域。

    谱尼测试：自2021 年开始涉足军工检测，目前在西安、北京等地拥有实验室基地。

    信测标准：公司武汉军民两用实验室目前处于建设收尾阶段；前瞻布局机器人业务。

    半导体检测：汽车电子及AI 产品预计将带动新一轮创新周期，提升检测景气度。近几年国内半导体行业受益于产业链向国内转移、国产替代进程加速、新兴产业的蓬勃发展等因素获得快速发展，而检测分析伴生于半导体产业链的各个环节，存刚需性。2025 年政府工作报告明确将“人工智能+”列为发展重点，预计将带动新一轮的半导体产品创新周期。苏试试验、华测检测、广电计量等企业已提前布局半导体检测能力，有望率先乘行业东风。

    苏试试验：2024H1 集成电路测试营收1.28 亿元，同比增18.2%,营收占比约14%。子公司上海宜特专注先进工艺集成电路的失效分析、晶圆材料分析和可靠度验证三大领域；客户群体包括华为海思、大疆、寒武纪、苹果等集成电路设计客户，寒武纪、华虹、华润微等晶圆制造客户以及长电科技、矽品科技等集成电路封装客户。

    广电计量：2024H1 公司集成电路测试实现营收1.11 亿元，同比增39.8%，营收占比8.2%。公司具备芯片半导体的综合检测服务能力，牵头承担了国家工信部“面向集成电路、芯片产业的公共服务平台建设项目”，在元器件筛选与国产化验证、半导体器件与模块质量提升工程、车规级芯片AEC-Q 认证三大板块可提供覆盖从晶圆级分析、器件模块测试到应用验证等全产业链的检测服务。

    华测检测：2022 年通过收购蔚思博强化半导体检测能力，目前仍处于培育阶段。

    综合检测：2025 年GDP 目标5%，关注顺周期综合性检测龙头发展。2025 年经济增长预期目标为5%左右，同时实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。检测行业服务于产品迭代与技术进步，在大力推动创新驱动发展，促进产业优化升级的宏观背景下，检测服务作为国家质量基础设施的一部分，将充分发挥其作用，具备一定顺周期属性。外资偏好可对标国际龙头的综合性检测机构，关注华测检测、谱尼测试等发展。

    风险提示

    1、公信力和品牌受不利事件影响的风险；2、并购的决策风险及并购后的整合风险。