传媒互联网行业周报：中概互联网板块估值有望提升 心动公司24年业绩超预期

　　近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等

    过去的一周，传媒行业上涨了5.19%，在所有行业中排名第4 位，传媒板块年初到现在上涨了13.34%，排名所有板块第3 名。上周传媒板块出现反弹，中概互联和游戏板块涨幅较大，我们看到随着DEEPSEEK 和一系列中国科技公司的持续创新，大幅地增强了全球资本对于中国科技公司在人工智能产业大浪潮中的信心，而且相对于海外科技互联网公司前两年的暴涨，中国的科技互联网公司的估值明显被低估，并且近期的政策也在持续回暖中，我们相信中国的科技互联网板块仍然有望持续提升估值。腾讯凭借DS 在AI 领域取得突破，类似于2011 年微信推出对腾讯发展产生对重要影响，预计后面就会全力发力，并且公司游戏，云业务以及广告业务表现不错。【哔哩哔哩】则是DAU 数据持续坚挺，显示用户粘性极高，今年有望第一次迎来盈利大年，且AI 广告主对其平台极其重视，同时公司视频素材库积累较多，未来多模态发展有望显著受益。【心动公司】24 年业绩大超预期，游戏海外持续有惊喜，估值也并不贵，且TAPTAP 是潜在的AI 受益平台。【美图公司】是最早推出AI 产品的公司，估值仍然不高，最近公司海外AI 美颜换装产品流水数据不断攀升，未来值得关注的是各家AI 手机AI 美颜功能可能绕不过美图，美图也是多模态潜在受益者。【第四范式】提供以平台为中心的人工智能解决方案,使企业实现人工智能快速规模化转型落地，发掘数据隐含规律并全面提升企业的决策能力。

    　　另外，上周心动公司也公布了2024 年业绩预告，超出了市场预期，我们的点评如下：1、24 业绩增长源于新游表现良好及TapTap 持续增长。公司发布业绩正面盈利预告，业绩大增主要由以下原因导致：1）新发行的自研游戏《出发吧麦芬》、《铃兰之剑》及《心动小镇》表现良好，提高了公司的收入与毛利率；2）TapTap 在收入及利润方面均实现持续增长；3）部分收入利润增长被老游戏收入下滑以及营销开支增长抵消。2、自研精品游戏取得突破，后续储备产品可期。公司近年来精简产品管线，推动游戏精品化。24H1，公司自研放置类MMORPG 新品《出发吧麦芬》先后于港澳台及内地上线，在iOS游戏畅销榜港澳台区前10 常驻达数月，中国大陆区最高达到第4，成为公司有史以来排名表现最佳的游戏产品，推动公司营收历史新高，且外服上线持续增厚流水。24H2，公司自研生活模拟类新游《心动小镇》上线，社交属性带动大量人气，对公司游戏产品及TapTap 平台扩圈产生重大作用。公司后续储备产品包括预计25 年上线的都市异能题材策略回合制游戏《伊瑟》，游戏四测已于1 月9 日全球同步开启；以及可能于26 年上线的仙境传说IP 续作开放世界MMO《仙境传说RO：守护永恒的爱2》。3、TapTap 平台快速扩张，活跃用户&广告营收持续增长。TapTap MAU 及营收连年增长，2024H1 分别达到新高的4324 万、7.3 亿元（同比+22%），占总收入的33%。TapTap 作为公司自主开发的手游下载平台兼交流社区，仅依靠广告投放进行营收，“不联运&零分成”的原则打破了传统渠道对流水高比例分成的惯例，吸引众多开发者入驻，平台也获得广泛玩家青睐。

    　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、宏观经济不振对于广告业务潜在风险等。