禾迈股份(688032)：控股股东增持公司股份 彰显长期信心

　　投资要点

    　　事件：公司发布公告，公司控股股东杭开集团拟增持公司股份，增持金额不低于1.115 亿元，不超过2.23 亿元，增持实施期限为自公告披露之日起6 个月内。控股股东低位增持公司股份，也彰显对于公司长期发展的信心。

    　　24 年出货承压，预计25 年向好：2 月28 日，公司发布2024 年业绩快报，预计实现营业总收入20.3 亿元，同比+0.3%；归母净利润3.5 亿元，同比-32.2%；扣非后归母净利润3.0 亿元，同比-43.6%。单Q4 来看，公司营业收入7.7 亿元，同环比+23.9%/+113.8%；归母净利润1.0 亿元，同环比+5.0%/+74.6% ； 扣非后归母净利润0.7 亿元， 同环比-55.4%/+37.9%。展望25 年，我们认为欧洲光储装机投资回收期仍然较好，叠加阳台微储等场景的拓展，预计全年出货向好。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司出货受欧洲需求影响出货量下调，我们下调盈利预测，我们预计2024-2026 年公司归母净利润3.5/5.3/7.2 亿元（前值为4.5/7.0/9.2 亿元），同增-32%/+53%/+36%，对应PE 为38/25/18倍。公司在欧洲品牌渠道优势显著，可充分受益市场高溢价，叠加光储协同发展，具备高成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧、政策不及预期。