海南华铁(603300)：斩获36.9亿大单 持续解码算力服务黄金赛道

签署36.9 亿算力服务订单，累计订单已超60 亿。公司公告全资子公司华铁大黄蜂与杭州X 公司签订算力服务协议，预计合同总金额36.9 亿元，算力服务期5 年（平均每年产生营收约7 亿）。加上此前公司已签署的24.75 亿元算力服务订单，合计订单达61.65 亿元，彰显公司算力业务板块优秀的签单能力，持续签署大单可期。

    坚定布局智算，业务拼图持续完善。内部架构方面：2023 年9 月公司成立子公司上海科思翰，正式切入算力服务领域；2024 年10 月公司经营范围新增云计算服务等数智科技业务；2025 年2 月公司引入具备华为、阿里等互联网大厂背景的高管成立数智科技事业部，进一步为算力业务构建组织保障。对外合作方面：2024 年3 月科思翰与上海无问芯穹签订《关于人工智能推理算力服务战略合作协议》，拟共同为国内客户提供算力综合服务；2024 年3 月科思翰与北京科蓝作签订《金融领域人工智能算力服务之战略合作协议》，拟共同拓展智算在金融领域应用；2025 年2 月公司还与海南省算力科技有限公司签署战略合作协议，拟强化海南省算力协作，全面布局算力出海。资金方面，近期公司完成规模10 亿的公司债发行，为业务开拓提供支撑，同时大股东海南控股也有望持续为公司资金筹措方面赋能。

    国内算力需求旺盛，公司有望持续获取优质订单。近期阿里巴巴宣布未来三年将投入超过3800 亿元用于建设云和AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和；同时字节、腾讯等互联网大厂也纷纷加大算力投入，行业需求旺盛。公司长期扎根“互互联网之” 杭州，区位优势显著，有望重点受益杭州互联网大厂算力Capex 投入加大。此外，公司作为海南国资旗下算力平台，未来有望深度受益海南建设国际数据中心、数据要素市场、智慧交通等政策推进，持续获取算力优质订单。

    高机业务持续扩张，多品类布局打造新动能。我国高空作业平台2023 年人均保有量4 台/万人，建筑业增加值覆盖率约为7 台/亿元人民币，而美国分别为23.1 台/万人、11.08 台/亿元人民币（2022 年数据），未来高空作业平台扩张空间仍大。公司近年来持续增加高机保有量，不断强化规模、服务、品牌、成本等优势，相关业务有望持续稳健增长。多品类业务方面，公司当前积极延伸至叉车、低空经济等领域，运用高机业务渠道，有望发挥多品类设备协同优势，持续打造成长新动能。

    投资建议：基于公司2024Q1-3 业绩趋势，以及未来算力业务发展潜力，我们调整预测2024-2026 年公司归母净利润分别为6.1/9.5/12.8 亿元，同比变化-24%/+55%/+35%，当前股价对应PE 为31/20/15 倍，维持互买入 评级。

    风险提示：算力业务发展不及预期，各设备出租率/租金下行风险，叉车/低空经济等业务开拓不及预期等。