炬芯科技(688049)：业绩稳步增长 端侧AI芯片拓展新成长曲线

　　事件：2 月25 日，炬芯科技发布2024 年年度业绩快报，2024 年全年营业收入预计为6.52 亿元，同比增加25.34%；预计实现归母净利润1.06 亿元，同比增长62.90%；实现扣非归母净利润0.78 亿元，同比增长51.73%。

    　　其中，4Q24 单季度公司预计营收1.85 亿元，同比增长28.71%，环比减少0.52%；预计归母净利润0.35 亿元，同比增长93.39%，环比增长16.99%。

    　　多元化布局打开业绩天花板，营收和毛利节节高升。炬芯科技作为国内领先的低功耗AIoT 芯片设计厂商，聚焦于中高端智能音频SoC 芯片的研发、设计及销售。公司凭借深厚的音频技术积累，打造了低功耗、高音质、低延迟的多个产品系列，已进入索尼、哈曼、小米、罗技等众多国内外知名品牌供应链。2024 年期间，公司紧跟技术发展趋势和市场需求，采取积极的销售策略，稳步提升产品在国际品牌中的渗透率，进一步释放公司中长期增长空间。同时，公司的产品和客户结构持续优化，进而促进公司毛利润和净利润快速提升，其中4Q24 的毛利润和净利润预计将实现单季度新高。

    　　分产品来看，公司的端侧AI 处理器芯片凭借低功耗、高算力优势，出货量稳步攀升，销售收入实现倍数增长；公司积极开拓多元化赛道，低延迟高音质无线音频产品持续放量，销售额持续升高；蓝牙音箱SoC 芯片系列持续提高在头部音频品牌的渗透力度，不断深化合作的广度和深度。

    　　高研发拓展产品矩阵，新架构芯片赋能AI 终端应用落地。公司在2024 年期间持续增加研发投入，约投入研发费用2.15 亿元，同比增长29.94%，不断优化产品矩阵，推出创新产品。公司顺应端侧智能化升级需求，从架构创新路径出发，成功研发出CPU+DSP+NPU 三核异构的核心架构，并发布第一代基于三核AI 异构架构的端侧AI 音频芯片，为客户提供低功耗、大算力芯片，助力客户研发和推广更具竞争力的端侧AI 产品。其中，三核异构的AI 音频芯片涵盖三个系列：1）面向低延迟私有无线音频领域的ATS323X；2）主要面向蓝牙AI 音频领域的ATS286X；3）面向AI DSP 领域的ATS362X 产品。

    　　未来，公司将持续密切关注下游市场AI 需求及创新趋势，不断优化产品矩阵，赋能终端品牌客户在端侧AI 领域的应用落地，努力为公司业绩带来新的增长引擎。

    　　投资建议：考虑到公司下游需求回暖且新品持续迭代，毛利率逐步改善，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为1.06/1.40/1.93 亿元，对应PE 为63/48/35 倍，考虑公司持续推出端侧AI 处理器新品，有望探索AI+音频新市场，为公司带来第二成长曲线，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。