铁路公路行业：四家航运企业与国铁集团签约 广深城际运能提升

　　核心观点

    　　1）四家航运企业与国铁集团签约集装箱多式联运“一单制”运输服务。2025 年2 月28 日，中谷物流、信风海运、安通物流、泛亚航运等四家航运企业，与国铁集团签订合作协议， 联手开展集装箱多式联运“一单制”运输服务。

    　　2）广深城际运能提升，广州东至深圳1 小时可达。自3 月7 日起，铁路部门将对广深城际列车运行图，进一步优化调整。此次调图最大的亮点是广深主通道运能提升，全线将增开列车到89.5 对。

    　　3）生态环境部大气环境司政策发布会。推动重型货车“退四、治五、管六、推新”，即国四及以下货车加速淘汰、国五货车达标整改、国六货车智慧监管，新能源重卡替代应用。

    　　行业动态信息

    　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（2月24 日-2 月28 日）交运板块整体下跌。其中：铁路板块跌幅为1.46%，公路板块涨幅为2.27%。

    　　铁路公路：四家航运企业与国铁集团签约，广深城际运能提升四家航运企业与国铁集团签约集装箱多式联运“一单制”运输服务。2025 年2 月28 日，中谷物流、信风海运、安通物流、泛亚航运等四家航运企业，与国铁集团签订合作协议， 联手开展集装箱多式联运“一单制”运输服务。据国铁集团介绍， 该公司着力提升铁水集装箱多式联运效率和服务质量，聚焦影响物流效率和成本的堵点，推动所属中铁集装箱公司，与航运企业在货物品名、箱型、包装等标准规则上互认，设计了统一规范的集装箱多式联运运单和铁水联运作业流程，研发了海运订舱系统，制定了数据交换报文标准，实现了客户在铁路95306 平台，一单申请即可办理铁水联运全程物流业务。

    　　广深城际运能提升，广州东至深圳1 小时可达。自3 月7 日起，铁路部门将对广深城际列车运行图，进一步优化调整。此次调图最大的亮点是广深主通道运能提升，全线将增开列车到89.5对。跨广深城际线列车方面，广州东至香港西九龙将保持13 对列车的稳定运行；深圳始发的跨线列车共计23.5 对， 形成覆盖华东、华北、西南的放射状路网。

    　　生态环境部大气环境司政策发布会。推动重型货车“退四、治五、管六、推新”，即国四及以下货车加速淘汰、国五货车达标整改、国六货车智慧监管，新能源重卡替代应用。

    　　风险分析

    　　高铁建设速度不及预期

    　　近年来高铁建设快速发展的过程中，部分地区存在盲目建设高铁、地铁现象，出现“重高速轻普速、重投入轻产出”等情况，导致铁路企业面临较大的经营问题，债务压力倍增。若部分建成高铁经营问题较大， 或将导致高铁建设速度放缓，全国高铁组网进程放慢，从而导致全国高铁网络不平衡性持续性超出预期， 带来高铁企业业绩提升放缓。

    　　能源价格大幅提升风险

    　　受国际原油价格波动影响，能源价格存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来铁路企业成本大幅上涨。

    　　其他运输方式的竞争风险

    　　高速铁路具有准点率高、载客量大、经济舒适、受自然气候影响小等优点。2016-2019 年京沪高铁持续优化列车开行方案，客座率稳步提高、列车开行质量不断提升，与公路客运、航空客运形成了差异化竞争的局面。

    　　但是，如果未来公路网持续扩张完善、航空客运准点率和服务水平不断提高，仍可能影响旅客出行选择， 如果出现大幅影响旅客周转量的情况，将对公司的经营产生一定负面影响。

    　　清算政策调整的风险

    　　由于铁路行业“全程全网”的业务特点，需要不同铁路运输企业之间相互提供路网服务。为建立铁路运输企业之间公平、公正、公开的清算秩序，原铁道部、原铁路总公司先后制定了《铁路运输进款清算办法》（铁财〔2005〕16 号）《中国铁路总公司关于明确有关财务清算事项的通知》（铁总财〔2016〕230 号） 等相关规定。2016-2018 年，清算政策保持了基本稳定，确保了铁路运输进款清算的顺利进行，京沪高铁也实现了良好的经济效益。未来随着生产要素价格水平提高、路网服务质量提升、行业特点及供求关系变化，国铁集团清算项目、清算范围、清算价格可能出现调整，如果出现不利变化，将对公司的经营业绩产生一定影响。