收费公路行业2025年信用风险展望：经营稳健行更远 智能路网享畅通

　　摘要

    　　2024 年，随着外部环境的改善、经济企稳向好和公众出行意愿的增强，全国公路客运量及货运量同比均有所增长，主要省级收费公路发债企业经营状态良好，受到前一年高基数影响，大部分省级发债企业2024 年上半年通行费收入同比有所下降。2024 年以来，我国收费公路行业新发行债券规模较大、整体期限较短，发债主体整体信用级别较高。预计2025 年，收费公路发债企业将继续维持良好的偿债能力，信用风险较小，需关注各地公路差异化收费政策导向、交通物流降本提质增效以及公路数字化转型、智慧公路建设等。综合来看，收费公路行业2025年的信用展望为稳定。

    　　行业发展：2024 年，随着外部环境的改善、经济企稳向好和公众出行意愿的增强，全国公路客运量及货运量同比均有所增长；预计2025 年，全国公路运输将继续维持稳健发展趋势。

    　　行业格局：收费公路行业投资规模大、准入门槛高且回收周期长；在全国机动车保有量稳步增长的情况下，收费公路客运量将得到保障；但同时，航空、铁路与水路运输发展对收费公路行业存在一定分流影响。

    　　行业政策：近一年来，国家相关政策积极推进收费公路改革、优化高速公路建设实施模式、深化实施高速公路差异化收费，推进交通基础设施数字化转型升级以及大力提升技术装备绿色化水平等；未来，需关注政策导向下各地公路差异化收费措施、交通物流降本提质增效以及公路数字化转型、智慧公路建设等发展态势。

    　　财务表现：2024 年前三季度，大部分省级收费公路发债企业营业收入和净利润同比有所下降；受到前一年高基数影响，2024 年上半年大部分省级发债企业通行费收入同比有所下降，偿债能力仍维持良好水平；预计2025 年收费公路行业的经营情况将继续稳定发展。

    　　信用质量：2024 年，我国收费公路行业新发行债券规模较大、整体期限较短，行业发债主体信用级别相对较高，信用质量较好；2025 年收费公路行业到期债券规模较大，存在一定的短期偿债压力。