三环集团(300408)：业绩快速增长 需求趋势好+产品高端化驱动

　　事件：公司发布2024 年业绩快报，全年实现营收73.80 亿元，同比+28.88%，实现归母净利润21.94 亿元，同比+38.78%，扣非净利润19.34 亿元，同比+58.40%。

    　　单季度增势延续：4Q2024 单季度公司实现营收20.00 亿元，同比+23.37%/环比+2.37%，实现归母净利润5.91 亿元，同比+34.62%/环比+2.27%，扣非净利润4.97 亿元，同比+44.96%/环比-5.00%。

    　　下游需求趋势好，MLCC 不断突破：下游光通信、消费电子等领域呈现恢复态势，带动公司主营业务产品需求增长。其中，公司MLCC 产品不断实现技术和市场突破，品牌核心竞争力逐步提升，销售同比有较大幅度增长；受益于全球数据中心建设加快，光器件产品需求不断增长，公司光纤陶瓷插芯及相关产品销售同比增长。

    　　投资建议：公司业绩快速增长，消费电子需求复苏+IDC 需求旺盛驱动多产品增长，MLCC 不断突破势头良好。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为21.94/27.33/31.41 亿元，EPS 为1.14/1.43/1.64 元，对应PE 为35.46/28.47/24.78倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：消费电子需求下滑风险；行业竞争加剧风险；数据中心需求放缓风险；汇率风险。