纽威数控(688697)：24Q4业绩符合预期 营收规模稳健增长

　　事件：

    　　公司发布2024 年业绩快报，2024 年实现营业收入24.62 亿元，同比增长6.08%；归母净利润3.23 亿元，同比增长1.84%，业绩表现符合预期。单季度来看，2024Q4 实现营收6.28 亿元，同比增长7.95%，环比下降6.45%；归母净利润0.96 亿元，同比增长17.36%，环比增长15.79%。

    　　点评：

    　　2024 年金属加工机床产量增长，行业规模稳中有升。根据中国机床工具工业协会数据，2024 年我国金属加工机床生产额为2050 亿元，同比增长5.1%；消费额为1856 亿元，同比增长1.4%。根据国家统计局数据，2024 年金属切削机床产量69.5 万台，同比增长10.5%，延续上年度的增长趋势；金属成形机床产量16.0 万台，同比增长7.4%，结束自2022 年6 月以来的下降趋势，恢复增长。

    　　机床行业需求较弱，利润空间持续收窄，公司收入正增长彰显韧性，24Q4 利润率提升。

    　　2024 年，受宏观环境影响，我国机床内需恢复较弱，同时行业内存在供需不匹配情况，部分同质化严重的产品为抢夺市场而进行价格竞争，导致收入及利润下滑。根据中国机床工具工业协会数据，2024 年，协会重点联系企业营业收入同比下降1.4%，利润总额同比下降7.8%，降幅较上年度扩大6.8pcts。根据公司快报，2024 年实现收入24.62 亿元，同比增长6.08%，表明公司产品竞争力突出，彰显收入韧性；2024Q4 实现归母净利润0.96亿元，同比增长17.36%，归母净利率15.27%，同比提升1.22pcts，盈利能力得到改善。

    　　行业贸易顺差持续扩大，看好国产替代及出海机遇。据中国海关数据，2024 年我国机床工具商品进出口总额318.8 亿美元，同降0.3%；其中进口总额101.6 亿美元，同降8.6%，主要系市场需求不足、国产机床进口替代、高端机床贸易限制等；出口总额217.2 亿美元，同增4%，体现出国产机床产品力逐渐提升。贸易顺差115.6 亿美元，同增18.4%。公司坚持全球化战略布局，产品已销售至全球50 多个国家或地区，根据公司公告，2024 年前三季度公司海外营收占总收入约15%。随着公司不断扩充海外营销人员规模，持续优化和开发海外代理，建立完善的售后网络，未来海外收入占比有望进一步提升。

    　　略微下调盈利预测，维持“买入”评级。依据业绩快报数据，我们略微下调2024 年盈利预测，维持2025-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为3.23/3.90/4.81亿元（之前2024 年预测为3.26 亿元），公司目前股价（2025/2/26）对应2024/25/26年PE 分别为20、17、13X。公司作为国内领先的数控机床厂商，看好国内需求复苏+海外持续扩张背景下公司订单及出货增长，维持买入评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险、下游行业需求波动的风险、核心零部件进口依赖的风险。