嘉诚国际(603535)：“出海四小龙”服务商 高标仓启用促业绩高增

　　事件：嘉诚国际发布2024 年年报。2024 年公司实现营业收入13.46 亿元，同比增长9.83%；归属于上市公司股东的净利润2.05 亿元，同比增长24.53%。

    　　公司拟每10 股转增4.8 股并派发现金红利0.9 元（含税）。

    　　嘉诚国际港启用，业绩增长新引擎。公司经济效益显著提升，主要归因于两大关键因素。其一，嘉诚国际港全面投入运营，释放出强大的业务承载与运转效能。其二，公司积极开拓出口物流新业务领域，与世界知名大型跨境电商平台企业的合作不断深化与拓展，合作范围持续扩大。

    　　跨境电商物流服务发展迅速，客户资质良好。公司目前已为全球闻名的四大跨境电商平台企业，供应了规模超 172 万平方米的仓储场地，并开展了库内作业等一系列服务。接下来，公司将以现有的优质服务成果作为有力依托，凭借高质量服务，逐步向干线运输服务、关务服务等环节延伸，致力于构建全链路服务体系。

    　　持续布局高标仓，物流版图再扩张。公司自有仓库包括天运物流中心、嘉诚国际港，以及嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心。其中，天运物流中心位于南沙保税区内，面积约为12 万平方米。嘉诚国际港（二期）、（三期）合计面积约为52.49 万平方米，主要用于知名的跨境电商平台出口业务及相关配套服务使用。位于海南省海口市的嘉诚国际（海南）多功能数智物流中心已竣工并投入试运营，主要用于免税品物流、制造业全球分拨中心等业务，2025 年将扩大运营面积并提升运营效率。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.5亿元、3 亿元、3.5 亿元，BPS 分别为8.13 元、8.74 元、9.44 元，对应PB 为1.6 倍、1.5 倍、1.4倍。参考可比公司估值，给予公司2025年2倍PB，对应目标价16.26元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：消费复苏或不及预期、市场竞争风险、汇率波动风险、海外布局风险等。