达梦数据(688692)2024年业绩快报点评：核心业务增长稳健 成长韧性持续凸显

事项：

    2 月25 日，公司发布2024 年业绩快报：2024 年，公司实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润3.62 亿元，同比增长22.26%；实现扣非净利润3.41 亿元，同比增长24.18%。

    评论：

    营收净利润实现双增，成长韧性持续凸显。2024 年，公司实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%。单Q4 来看，公司实现营业收入4.15 亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润1.88 亿元，同比增长5.62%。报告期内，公司产品、技术和解决方案获得市场充分认可，品牌知名度和影响力稳步提升，综合实力显著增强，长期成长韧性在政策红利与战略布局中持续强化。

    软件使用授权业务稳居主导地位，金融领域标杆效应显著。分板块来看：1）受益于能源、交通等领域信息化建设的加速推进及相关采购的增长，报告期内公司软件使用授权业务收入同比上升22.79%，收入占比超80%，稳居主导地位；2）公司积极推进在实施项目的交付与验收，数据及行业解决方案业务收入同比增长201.21%。截至2024 年12 月统计数据，公司已覆盖260家金融机构、上线近2000 套业务系统及超300 套核心系统，形成银行、证券、保险全领域渗透优势。当前，公司已在金融领域形成显著标杆效应，未来有望进一步在其他高壁垒领域提速渗透。

    技术研发加码，全栈布局夯实护城河。2024 年前三季度研发费用达1.42 亿元，同比增长22.93%，占营收比例22.51%。强大的研发能力支撑公司产品自研路线，安全性优势突出。其中，公司共享存储集群（DMDSC）技术实现了国产数据库在高端技术领域“零”的突破，并深度服务于国家重大工程、金融、通信、电力等关键行业用户。公司通过布局原生分布式数据库、图数据库、缓存数据库、数据治理、云服务与云数据库管理等相关新技术、新产品，对现有产品和技术进行完善与互补，以形成覆盖数据采集、数据集成、数据存储、数据挖掘、数据展示的数据全生命周期产品生态。

    投资建议：作为国内较为领先的数据库产品开发服务商，公司深耕数据库领域多年，主营软件授权业务快速增长，运维业务、行业解决方案与数据库一体机业务均可实现稳步增长。结合公司业绩快报以及科技自主可控地位持续凸显， 我们调整公司盈利预测， 预计2024-2026 年营业收入为10.44/13.86/17.68 亿元（前值为9.74/12.29/15.17 亿元）；归母净利润为3.62/4.85/5.70 亿元（前值为3.68/4.43/5.24 亿元）。根据可比公司估值情况，2025 年平均PE 为64.2x，考虑达梦在行业内的市场地位，优质客户筑牢发展信心，给予2025 年75xPE，对应市值363.8 亿元，对应目标价约478.6元，维持“强推”评级。

    风险提示：市场竞争风险，市场拓展风险，市场产品迭代及科技创新风险。