神州泰岳(300002):业绩符合预期 关注新游上线表现

类别:创业板 机构:国联民生证券股份有限公司 研究员:姚蕾/丁子然 日期:2025-02-25

  投资要点

      公司公告2024 年业绩快报:全年营业收入64.5 亿元,yoy+8.21%,归母净利润14.4 亿元,yoy+62.35%,扣非归母净利润11.6 亿元,yoy+39.31%。

      业绩符合预期,利润稳健增长

      2024 年公司营业收入64.5 亿元,yoy+8.21%,归母净利润14.4 亿元,yoy+62.35%,扣非归母净利润11.6 亿元,yoy+39.31%,符合业绩预告区间。主要系《Age ofOrigins》和《War and Order》等主要游戏产品持续在中国游戏厂商出海收入排行榜中位居前列,同时通过实施精准营销策略适度控制投放支出,驱动业务利润增长。报告期间实现非经常损益2.8 亿元,预计主要系收回的诉讼款项,以及收到的政府补助。分季度来看,2024Q4 公司实现营业收入19.4 亿元,yoy+1%;归母净利润3.46 亿元,yoy+7%。

      存量产品保持稳健,新产品蓄势待发

      根据sensor tower,2024 年中国手游出海收入榜单中,《旭日之城》位列第7 名,《战火与秩序》位列第26 名。分月度来看,2024 年10-12 月《旭日之城》位列游戏出海产品收入榜第7/5/10 名,1-9 月平均排名为第8 名,表现稳定;《战火与秩序》于10/11 月位列第30 名,12 月排名30+,而1-9 月平均排名25.6 名,略有下滑。新游戏方面,公司自研自发的两款模拟经营+SLG 产品,包括科幻题材《Stellar Sanctuary》以及文明题材《Next Agers》,均已在海外开启商业化测试,目前仍在流水爬坡期,后续有望在国内上线。其中《Stellar Sanctuary》已获国产游戏版号(《荒星传说:牧者之息》)。

      投资建议

      我们预计2025 公司归母净利润或下滑,主要系2024 年非经影响。我们预计公司2025-2026 年归母净利润分别为14.24/17.27 亿元, 同比增速分别为-1.11%/21.3%,EPS 分别为0.73/0.88 元。我们看好公司创新驱动的基因,对工程化创新下游戏新品保持乐观,关注云及 AI 业务进展,给予“买入”评级。

      风险提示:老产品流水下滑、行业竞争、新产品不达预期、人才流失、汇率风险等。