盛弘股份(300693)：公司业绩稳步增长 未来有望受益于数据中心需求增长

　　事项：

    　　2 月 17 日，盛弘股份发布 2024 年业绩快报，公司 2024 年实现营收 30.37 亿元，同比+14.6%，实现归母净利润 4.26 亿元，同比+5.7%。公司 2024 年归母净利率 14%，同比-1.2pct。其中公司 2024Q4 实现营收 9.42亿，同比+2.6%，环比+42%，实现归母净利润 1.55 亿，同比+19.7%，环比+74.2%，Q4 实现归母净利率 16.5%，同比+2.4pct，环比+3.1pct。

    　　国信电新观点：1）公司未来有望受益于数据中心需求增长。公司披露电能质量设备产品包括有源电力滤波器 APF、静止无功发生器 SVG、动态电压调节器、不间断电源等。2024 年 12 月公司中标山东移动电能质量补偿设备项目，主要服务于数据中心等项目工程，帮助解决数据中心的电能质量问题及突然断电等问题。

    　　目前，在全球人工智能需求的爆发的背景下，数据中心算力建设需求有望明显增长，根据 Semi Analysis的预测，全球数据中心 IT 负载规模将从 2023 年的约 49GW 增长至 2026 年的 96GW，其中 90%的增长来自 AI算力需求。2028 年，全球数据中心累计负载将超过 140GW，2023-2028 年 CAGR 高达 23%-25%，公司电能质量设备业务有望持续受益于数据中心需求增长。

    　　2）公司充电桩业务发展迅速。公司披露 2024 年整体业绩增长主要得益于充电桩业务增长较快。根据中国充电联盟数据，2024 年，国内充电基础设施增量为 422.2 万台，同比+24.7%。其中公共充电桩增量为 85.3万台，同比-8.1%。海外方面，2024 年欧盟 27 国公共充电桩新增量 20.1 万台，同比+17%；2024 年美国公共充电桩新增量 3.6 万台，同比+12.5%。公司不断开拓充电桩业务海外市场，有望保持业绩增长。

    　　3）储能业务有望迎来进一步增长。2024 年下半年以来，在海外长期资金成本逐渐降低的背景下，海外储能装机开始呈现复苏态势。根据美国能源署（EIA）数据，美国 2024 年大储累计装机 10.4GW，同比+64%，EIA 估计美国 2025 全年将实现储能装机 18.17GW，同比+75%。国内方面，储能装机需求延续高增长，根据中关村储能联盟数据，2024 年中国储能新增装机 43.7GW/109.8GWh,同比增长 88%/115%，在全球储能行业持续增长的背景下，公司储能业务有望迎来进一步增长。

    　　4）投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们预计 2025-2026 年归母净利润 5.49/6.53 亿元，同比增速分别为 29%/19%，PE 估值为 18/15 倍。维持优于大市评级。

    　　5）风险提示：上游原材料大幅涨价；充电桩行业竞争加剧；储能下游需求不及预期。

    　　评论：

    　　2 月 17 日，盛弘股份发布 2024 年业绩快报，公司 2024 年实现营收 30.37 亿元，同比+14.6%，实现归母净利润 4.26 亿元，同比+5.7%。公司 2024 年归母净利率 14%，同比-1.2pct。其中公司 2024Q4 实现营收 9.42亿，同比+2.6%，环比+42%，实现归母净利润 1.55 亿，同比+19.7%，环比+74.2%，Q4 实现归母净利率 16.5%，同比+2.4pct，环比+3.1pct。

    　　公司未来有望受益于数据中心需求增长

    　　公司披露电能质量设备产品包括有源电力滤波器 APF、静止无功发生器 SVG、动态电压调节器、不间断电源等。2024 年 12 月公司中标山东移动电能质量补偿设备项目，主要服务于数据中心等项目工程，帮助解决数据中心的电能质量问题及突然断电等问题。目前，在全球人工智能需求的爆发的背景下，数据中心算力建设需求有望明显增长，根据 Semi Analysis 的预测，全球数据中心 IT 负载规模将从 2023 年的约 49GW增长至 2026 年的 96GW，其中 90%的增长来自 AI 算力需求。2028 年，全球数据中心累计负载将超过 140GW，2023-2028 年 CAGR 高达 23%-25%，公司电能质量设备业务有望持续受益于数据中心需求增长。

    　　公司充电桩业务发展迅速

    　　公司披露 2024 年整体业绩增长主要得益于充电桩业务增长较快。根据中国充电联盟数据，2024 年，国内充电基础设施增量为 422.2 万台，同比+24.7%。其中公共充电桩增量为 85.3 万台，同比-8.1%。海外方面，2024 年欧盟 27 国公共充电桩新增量 20.1 万台，同比+17%；2024 年美国公共充电桩新增量 3.6 万台，同比+12.5%。公司不断开拓充电桩业务海外市场，有望保持业绩增长。

    　　储能业务有望迎来进一步增长

    　　2024 年下半年以来，在海外长期资金成本逐渐降低的背景下，海外储能装机开始呈现复苏态势。根据美国能源署（EIA）数据，美国 2024 年大储累计装机 10.4GW，同比+64%，EIA 估计美国 2025 全年将实现储能装机 18.17GW，同比+75%。国内方面，储能装机需求延续高增长，根据中关村储能联盟数据，2024 年中国储能新增装机 43.7GW/109.8GWh,同比增长 88%/115%，在全球储能行业持续增长的背景下，公司储能业务有望迎来进一步增长。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级

    　　我们预计 2025-2026 年归母净利润 5.49/6.53 亿元，同比增速分别为 29%/19%，PE 估值为 18/15 倍。维持优于大市评级。

    　　风险提示

    　　上游原材料大幅涨价；充电桩行业竞争加剧；储能下游需求不及预期。