聚灿光电(300708):业绩创历史新高 正式转型为全色系LED芯片供应商

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:刘航/李科融 日期:2025-02-12

  事件:

      2025 年1 月25 日,公司发布2024 年度业绩报告,2024 年全年公司实现营业收入27.60 亿元,同比增长11.23%;实现归母净利润为1.96 亿元,同比增长61.44%,实现扣非净利润为1.86 亿元,同比增长52.78%。

      点评:

      公司2024 年营收同比增长11.23%,归母净利润同比增长61.44%,整体经营向好,业绩创历史新高。2024 年公司实现营收27.60 亿元,净利润为1.96 亿元,扣非净利润为1.86 亿元。2024 年公司毛利率为13.70%,同比增长3.26pct。

      主要受益于公司对营销策略、市场需求的精准把握叠加产能释放,以高光效照明、车用照明、背光、Mini 直显等为代表的高端产品产销两旺,产能利用率、产销率保持一贯高位, 驱动主营业务稳步增长。2024 年 LED 芯片产量 2,283 万片,较 2023 年、2022 年分别增长 5.02%、13.82%,产量持续增长。经营活动经营现金流大幅改善,2024 年公司经营活动产生现金流净额为5.24 亿元,同比增长160%。公司2020 年第一季度至2024 年第三季度的行业应收账款周转天数、存货周转天数均优于所处行业均值。

      未来几年 Mini/Micro LED市场有望迎来放量,公司积极开发Mini/Micro LED芯片目标产品。Mini LED 背光凭借其高分辨率、高亮度、高对比度、长寿命以及易实现柔性和透明显示等出色性能,形成对 LCD 与DLP 替代的趋势,在背光领域和直显领域都有着广泛的应用需求。2024 年中国 Mini LED 背光产品整体出货量将达1280 万台,同比增长 5%。Mini 背光领域,公司自主研发高压芯片筛选方案,成功解决超高压Mini 背光产品单胞微漏的问题,实现批量量产。Micro LED 领域,公司与国内外头部企业密切合作,开发Micro 专用外延和芯片,逐步实现小批量出货。根据Grand View Research 预估,2023 年全球 Micro-LED 市场规模估计为 623.6 百万美元,预计到 2030 年市场规模将达到 256.5 亿美元。

      “年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目”部分投产,公司正式转型为全色系LED 芯片供应商。公司紧抓“年产240 万片红黄光外延片、芯片项目”建设,开辟业务第二增长曲线,协同推进“Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目”实施,响应小间距显示、全彩屏及RGB 等市场快速崛起的趋势,提升红黄光与蓝绿光芯片在应用中的配合与协同能力,致力于为客户提供全色系产品服务。截至2025 年1 月11 日,红黄光项目已具备部分量产条件,这一成果标志着项目向大规模生产迈出了坚实步伐。随着上述项目的推进,公司产品类别将进一步丰富,应用场景将进一步扩大。

      公司盈利预测及投资评级:公司是国内领先的LED 芯片企业,随着“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的建成投产,公司业绩有望持续增长。预计2025-2027 年公司EPS 分别为0.41 元,0.54 元和0.65 元,维持“推荐”评级。

      风险提示:(1)募投项目无法达到预期效益的风险;(2)市场竞争加剧风险;(3)技术迭代风险。