聚灿光电(300708)：业绩创历史新高 正式转型为全色系LED芯片供应商

　　事件：

    　　2025 年1 月25 日，公司发布2024 年度业绩报告，2024 年全年公司实现营业收入27.60 亿元，同比增长11.23%；实现归母净利润为1.96 亿元，同比增长61.44%，实现扣非净利润为1.86 亿元，同比增长52.78%。

    　　点评：

    　　公司2024 年营收同比增长11.23%，归母净利润同比增长61.44%，整体经营向好，业绩创历史新高。2024 年公司实现营收27.60 亿元，净利润为1.96 亿元，扣非净利润为1.86 亿元。2024 年公司毛利率为13.70%，同比增长3.26pct。

    　　主要受益于公司对营销策略、市场需求的精准把握叠加产能释放，以高光效照明、车用照明、背光、Mini 直显等为代表的高端产品产销两旺，产能利用率、产销率保持一贯高位， 驱动主营业务稳步增长。2024 年 LED 芯片产量 2,283 万片，较 2023 年、2022 年分别增长 5.02%、13.82%，产量持续增长。经营活动经营现金流大幅改善，2024 年公司经营活动产生现金流净额为5.24 亿元，同比增长160%。公司2020 年第一季度至2024 年第三季度的行业应收账款周转天数、存货周转天数均优于所处行业均值。

    　　未来几年 Mini/Micro LED市场有望迎来放量，公司积极开发Mini/Micro LED芯片目标产品。Mini LED 背光凭借其高分辨率、高亮度、高对比度、长寿命以及易实现柔性和透明显示等出色性能，形成对 LCD 与DLP 替代的趋势，在背光领域和直显领域都有着广泛的应用需求。2024 年中国 Mini LED 背光产品整体出货量将达1280 万台，同比增长 5%。Mini 背光领域，公司自主研发高压芯片筛选方案，成功解决超高压Mini 背光产品单胞微漏的问题，实现批量量产。Micro LED 领域，公司与国内外头部企业密切合作，开发Micro 专用外延和芯片，逐步实现小批量出货。根据Grand View Research 预估，2023 年全球 Micro-LED 市场规模估计为 623.6 百万美元，预计到 2030 年市场规模将达到 256.5 亿美元。

    　　“年产 240 万片红黄光外延片、芯片项目”部分投产，公司正式转型为全色系LED 芯片供应商。公司紧抓“年产240 万片红黄光外延片、芯片项目”建设，开辟业务第二增长曲线，协同推进“Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目”实施，响应小间距显示、全彩屏及RGB 等市场快速崛起的趋势，提升红黄光与蓝绿光芯片在应用中的配合与协同能力，致力于为客户提供全色系产品服务。截至2025 年1 月11 日，红黄光项目已具备部分量产条件，这一成果标志着项目向大规模生产迈出了坚实步伐。随着上述项目的推进，公司产品类别将进一步丰富，应用场景将进一步扩大。

    　　公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的LED 芯片企业，随着“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的建成投产，公司业绩有望持续增长。预计2025-2027 年公司EPS 分别为0.41 元，0.54 元和0.65 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。