亚太股份(002284)：IBS获得新定点 客户持续突破

　　事件：2月5日， 公司发布公告，于近日收到国内某大型汽车集团的定点通知，公司将为该客户两款新能源车型提供集成制动控制模块（IBS onebox）产品。根据客户规划，此项目生命周期5 年，预计将于2026 年一季度开始量产，生命周期销售总金额约为10 亿元。

    　　点评：

    　　电控业务产品逐步完善，客户持续突破。公司以成功开发并产业化的汽车防抱死制动系统ABS 为基础，逐步实现各类汽车底盘电子制动系统产品的开发，诸如EPB、ESC、IBS （ twobox)、EBB(twobox)、IBS(onebox)等，并在客户方面持续取得突破，2024 年上半年公司新启动75 个项目，其中有37 个项目涉及汽车电子控制系统产品；新量产46 个项目，包括了零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、吉利汽车、上汽大通等多个项目。此次IBS onebox 项目定点标志着公司电子产品的开发实力和质量品牌得到了客户的认可，进一步巩固和提高了公司的市场竞争力。

    　　积极拓展海外客户，加速全球化布局。公司以进入通用、STELLANTIS等全球采购平台为契机，加快推进向高端产品和高端客户转移，稳步推进海外市场的拓展和布局，加快实施全球化战略目标。2024 年7 月公司收到某国外品牌客户的定点通知，公司被定为该客户某平台两款车型的EPB 产品供应商，项目生命周期8 年，预计将于2026 年开始量产，生命周期销售总金额约为38 亿元。随着公司积极开拓海外市场，成长性有望进一步加强。

    　　增收降费，公司业绩持续成长。根据公司业绩预告，预计2024 年实现归母净利润1.9-2.2 亿元，同比增长96.0-127%。主要原因是：（1）公司积极开拓国内外市场，优化产品结构，加强国内外优质客户的维护和开发，公司整体营业收入水平稳步提升；（2）持续推动内部降本增效，不断加强对产品质量的管控，盈利能力进一步增强；（3）财务费用同比有明显下降，系2023 年可转债到期后，2024 年无债券利息支出，相应利润增加。随着公司持续开拓客户以及优化经营，公司基本面有望持续优化。

    　　盈利预测：公司产品布局持续完善，且不断获得客户新定点。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为2.05 亿元、2.44 亿元、2.95 亿元，对应 EPS 分别为0.28、0.33、0.40 元，对应 PE 分别 32.4 倍、27.2 倍、22.5 倍。

    　　风险因素：新产品研发不及预期、客户销量不及预期、上游原材料涨价等。