汽车和汽车零部件行业周报：各车企1月销量陆续公布 特朗普签署行政令加征关税

　　本周汽车板块跑输大盘：本周A 股中信汽车一级行业（-1.0%）跑输沪深300（-0.4%），在30 个中信一级行业中排名第21 位。

    　　1 月第三周车市开始逐步回暖，各车企1 月销量陆续公布：1）乘联会：根据乘联会初步数据统计，1/1-1/19 国内乘用车零售销量同比-5%/环比-27%至105.0万辆，新能源乘用车零售销量同比+26%/环比-39%至42.3 万辆（渗透率约40.29%）；其中1 月第三周乘用车日均零售销量同比+20%/环比-13%至7.4万辆。1/1-1/19 国内乘用车批发销量同比+25%/环比-17%至124.4 万辆，新能源乘用车批发销量同比+57%/环比-35%至50.3 万辆（渗透率约40.43%）；其中1 月第三周乘用车日均批发销量同比+41%/环比-9%至7.9 万辆。2）各车企公布1 月销量：比亚迪同比+49.2%/环比-41.6%至300,538 辆，吉利同比+24.9%/环比+27.0%至266,737 辆，长城汽车同比-22.2%/环比-40.2%至80,933 辆， 鸿蒙智行同比+6.1%/ 环比+41.4% 至34,987 辆， 小鹏同比+267.9%/环比-17.3%至30,350 辆，理想同比-4.0%/环比-48.9%至29,927辆，零跑同比+105.0%/环比-40.8%至25,170 辆，小米超2 万辆，蔚来同比+37.9%/环比-55.5%至13,863 辆。

    　　特朗普签署行政令加征关税：2/1 特朗普签署行政令加征关税：1）对所有进口自中国的商品加征10%额外关税，暂定于2/4 生效；2）对加拿大和墨西哥进口商品加征25%的关税、对加拿大的能源资源加征10%的关税，暂缓至3/4执行。我们判断，1）本轮关税政策影响主要在零部件，预计特朗普关税政策生效后，中国出口至美国的汽车零部件共计将被加征35%的关税（美国当前对中国进口汽车零部件加征25%的关税）、美国对加拿大和墨西哥加征关税也将间接冲击在墨建厂的中国零部件企业；2）市场此前对美国加征关税影响已有预期，预计通过技术路径降本增效+转移产能为分散海外利润承压风险的关键，看好具备较强议价能力的龙头零部件企业、以及已将部分产能转移至东南亚及其他低关税地区的出海零部件企业。

    　　汽车流通消费改革试点工作开展，看好2025E 汽车消费释放前景：1/24 商务部等八部门联合印发《关于开展汽车流通消费改革试点工作的通知》，明确在2025E-2027E 开展汽车流通消费改革试点工作。我们认为，1）看好2025E 汽车消费释放前景，关注具备较强车型周期向上弹性的整车标的；2）2025E 智能化或将持续成为行业竞争高地，持续关注智能化投资机会；3）关注美国关税政策后续演绎对出口零部件企业影响。

    　　投资建议：整车：推荐小鹏汽车，建议关注特斯拉、吉利汽车、蔚来。零部件：推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注三花智控。

    　　风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。