机械：玄蛇出海 装备制造全球有空间

　　中国制造，已成为全球的重要力量2003-2021 年近20 年间，中国制造业增加值占比全球比例稳步提升。2021 年中国制造业增加值占全球的比例为34%，2003 年仅为8%，中国制造在全球的影响力越来越明显。

    　　从产业来看，以2021 年为时点，目前中国制造业在全球的重要程度大概可以分为三类：1）中国是主要生产国家（占比超过50%）：烟草制品、纺织品、服装皮毛、皮革及皮革制品和鞋类、基本金属等；2）中国是重要生产国家（占比为30-50%）：纸张及纸制品、非金属矿物制品、机械设备、办公用品及计算机、电气机械和设备等；3）中国具有一定生产地位（占比小于30%）：

    　　食品和饮料、木制品（不包括家具）、印刷和出版、焦炭&精制石油产品&核燃料、化学品、橡胶和塑料制品、金属制成品、机动车&拖车&半拖车、其他运输设备、家具制造业等。

    　　从产业升级的角度，中国主要出口的工业制成品从消费品逐步向标准工业品，再向非标工业品升级。从产品特征角度，中国制造出口由劳动密集型向技术型过渡。综合起来看，除较高内需支撑之外，中国制造业占全球比重较高的行业仍以消费品类为主，劳动密集型和资源消耗型产业全球占比仍高，但技术型生产类设备占比也在逐步提升。

    　　制造出海，中国制造仍有大发展空间

    　　全球市场规模是中国市场的数倍。1）全球产能转移，需求不是简单的“剪切”-“粘贴”。全球制造经历从欧美到日韩到中国的迁移，但这其中，发达国家需求仍有较大体量。这其中一部分来自高技术产业不断的发展，一部分来自需求引导下本土产能的存量更新。因此，从这个角度来看，local to local 也是中国制造出海需要考虑的因素。2）中国之后，新兴市场也在承接&发展自身的产业。一方面一些劳动密集型产业需求寻求更加“廉价”的劳动力，另一方面，全球贸易局势的变化使得海外产能更为重要。因此，新兴市场迎来新发展机遇。产业承接为新兴市场打开了就业、创收的第一扇门，自身城镇化建设、产业结构升级将是全球制造业需求的进一步拉动。从发电量来看，亚太地区成为全球增长最为快速的地区。往未来看，人口是需求创造的必要条件，南亚（含印度）、非洲、东南亚、中/南美洲有较高人口基数，有较大发展潜力。

    　　从出口到出海，中国制造业仍在路上

    　　从出口到出海，海外建厂带来机遇。近年通用设备出海呈现稳健增长趋势，从绝对值来看，虽然不同品类2024 年出口增速有所不同，但出口金额绝对值均属于近6 年来相对较高的位置。

    　　除去注塑机、工业机器人全年都为历史新高以外，金切机床等产品也维持较高水平。通用设备出海，正稳步推进。展望未来，新兴市场的工业化、城镇化有望持续贡献增量。从目前通用设备出口的地区来看，出口往“南亚+东南亚+亚洲其他+俄罗斯+拉美+非洲+大洋洲”的市场占比基本在50%以上。中国制造在国内积累了20 多年的发展经验，有望向周边辐射，国内有技术/行业线优势+市占率较高的龙头有望率先突破。欧美地区存量仍较多，local to local 有望打开市场，中国制造未来发展空间仍大。

    　　风险提示

    　　1、行业复苏不及预期；2、海外拓展不及预期；3、行业竞争加剧；4、供应链管理难度加大。