通信行业周报(第四周)：STARGATE启动 关注算力链投资机遇

　　本周观点

    　　市场方面，上周通信（申万）指数上涨5.24%，同期上证综指上涨0.33%，深证成指上涨1.29%。上周，“星际之门计划”（The Stargate Project）重磅宣布，旨在未来四年内投资5000 亿美元在美国建立新的AI 基础设施，该计划将在初期投入1000 亿美元。我们认为随着AI 应用端有望呈现多点开花，全球云厂商对于AI 的Capex 有望步入收获期，前期投入有望形成闭环，对AI 基础设施建设形成新一轮带动，我们持续看好AI 算力链投资机会。

    　　周专题：“星际之门计划”重磅宣布，关注算力链投资机遇1 月21 日，“星际之门计划”（The Stargate Project）重磅宣布，OpenAI、软银和甲骨文三家公司最初将向星际之门投入1000 亿美元，这一金额会在未来四年增加至5000 亿美元。全球算力需求景气度持续上修，我们持续看好AI 算力链投资机会：1）具备全球竞争优势、受益于全球算力景气度上行的龙头企业，关注光模块、交换机、铜连接等；2）AIDC 产业链有望复刻海外的演绎逻辑，并在2025 年受益于国内AI 应用的突破迎来景气度上行和涨价周期；3）随着算力需求从训练向推理演进，建议关注AI 应用新技术趋势及新的变化（边缘模组、空芯光纤）等。

    　　重点公司及动态

    　　我们看好2025 年通信行业AI 算力链、核心资产价值重估（运营商等）、新质生产力（卫星互联网、低空经济等）及自主可控（上游芯片）赛道。重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、新易盛、天孚通信、亨通光电、上海瀚讯、紫光股份。

    　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。