有色金属行业周报:博弈关税政策金属价格震荡 国内关注节后需求兑现情况
工业金属:博弈关税政策金属价格宽幅震荡,国内关注节后需求兑现情况
国内方面,商务部等八部门部署开展汽车流通消费改革试点,提出稳定和扩大汽车消费、促进二手车高效流通等。据中国电力企业联合会,2024 年,风电和太阳能发电合计新增装机3.6 亿千瓦,占新增发电装机总容量的比重达到82.6%。海外方面,特朗普正式宣誓就任美国第47 任总统,特朗普宣布将签署一系列行政令,包括宣布南部边境进入国家紧急状态加强非法移民管理,加大传统能源开采,对外国进口产品加征关税等。美方称或于2 月1 日开始对中国加征关税,并提出要评估中美第一阶段贸易协议执行情况。国内春节临近下游需求转淡,重点观察节后订单情况,海外市场博弈美国关税政策前景,工业金属价格波动较大,以宽幅震荡为主。建议关注:洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。
铜:进口铜精矿TC 转负,矿端紧张延续铜价震荡本周LME 铜收报9269 美元/吨,较上周+0.95%,沪铜收报75870 元/吨,较上周-0.88%。供给端,据SMM,本周进口铜精矿TC 均价-2.2美元/吨,环比-5.33 美元/吨。力拓CEO 对特朗普上任后,旗下位于美国的Resolution 地下铜矿有望获得批准的预期乐观。1 月国内电解铜产量101.38 万吨,环比-7.5%,同比+4.5%,产量环比下降主因部分冶炼厂检修,及铜精矿和粗铜供应紧张影响。需求端,精铜杆开工率本周录得55.17%,环比-15.29pct,铜线缆企业开工率42.84%,环比-18.1pct,春节氛围下下游消费需求平淡,线缆节前订单交付进入尾声。库存方面,截至1 月23 日,铜社会库存12.72 万吨,环比+1.91 万吨,LME 铜库存25.76 万吨,环比-0.94%,COMEX 库存9.76万吨,环比+1.48%,SHFE 库存9.80 万吨,环比+10.42%。
铝:氧化铝价格下跌,需求转淡铝价承压
本周LME 铝收报2632 美元/吨,较上周-1.83%,沪铝收报20400 元/吨,较上周-0.34%。供给端,国产铝土矿维持高位运行,几内亚铝土矿报价有所松动,随着几内亚雨季影响解除,及非主流铝土矿进口量增长,铝土矿供应增加趋势延续。氧化铝价格大幅下跌,全国氧化铝开工率87.29%,环比+0.04pct,氧化铝在价差影响下出现北货南运现象,现货供应相对宽松,南方氧化铝现货价格加速下跌。需求端,春节临近需求转淡,铝下游企业开工率环比均有所下滑,铝线缆本周开工率录得53%,环比-7pct,企业提前备成品库存亿元不高,新能源 并网订单有待年后再发力。铝板带本周开工率63%,环比-3.6pct,下游客户已完成备货或已放假,市场实际成交较为清淡。库存端,截至1 月23 日,国内电解铝锭社会库存46.0 万吨,环比+2.0 万吨。铝棒社会库存20.08 万吨,环比+4.97 万吨。本周LME 库存59.52 万吨,环比-2.33%,SHFE 库存17.64 万吨,环比-1.18%。
锌:矿端供给修复,锌价下跌
本周LME 锌收报2824 美元/吨,较上周-4.11%,沪锌收报23875 元/吨,较上周-1.44%。供给端,据SMM,1 月23 日,锌精矿国产周度TC均价2400 元/金属吨,环比+500 元/金属吨,进口TC 均价10 美元/干吨,环比+10 美元/干吨。本周锌精矿库存38.62 万吨,环比+4.14万吨,锌矿供应趋于宽松,现货流通量较为宽裕。需求端,临近春节消费环比走弱。镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为12.31%、19.95%、28.80%,环比分别-32.6pct、-33.78pct、-36.81pct。镀锌板块因春节临近,物流运输紧张,终端客户提货意愿低迷,部分企业提前放假,终端基本停滞。库存端,截至1 月23 日,锌锭七地社会库存6.26 万吨,环比+0.38 万吨。LME 库存18.84 万吨,环比-6.42%。
SHFE 库存2.05 万吨,环比-2.57%。
锡:原料供应紧张,锡价震荡
本周LME 锡收报30150 美元/吨,较上周+1.01%,沪锡收报247850 元/吨,较上周-0.82%。供给端,据SMM,截至1 月24 日,云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率47.57%,春节临近原料供应紧张,云南地区缅甸锡矿进口量持续低迷,其他国家锡矿进口量亦有所下滑,冶炼企业原料供应压力大,部分企业调整生产计划或停产检修。需求端,下游企业观望情绪浓厚,春节前采购意愿较低,未来新能源产业和电子产业需求仍有较大增长空间。库存端,据SMM,截至1 月24日,锡锭三地社会库存8269 吨,环比累库951 吨。LME 库存0.46 万吨,环比-1.83%,SHFE 库存0.70 万吨,环比+9.52%。
能源金属:Kathleen Valley 产能增长,储能需求成长前景广阔
据SMM,Liontown 本周公布四季度报告,实现营收8980 万澳元,环比大幅提升,主要因Kathleen Valley 锂矿项目产能的持续增长。
截止24Q4,Kathleen Valley 锂矿项目累计生产116854 干公吨锂精矿,Q4 生产8.87 万干公吨锂精矿,并达成81341 干公吨锂精矿出货。据国家能源局,截至2024 年底,全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376 万千瓦/1.68 亿千瓦时,较2023 年底增长超过130%,储能需求增长前景广阔。建议关注:永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。
锂:节后锂盐需求有望回暖,锂价震荡
本周电池级碳酸锂价格77900 元/吨,环比变动+0.1%,电池级氢氧化锂价格70550 元/吨,环比+0.1%。供给端,本周锂矿均价小幅上升, 主要受前期澳矿拍卖成交价较高的影响。中小矿端受长途物流限制,维持挺价不出货的状态,冶炼厂采买意愿较强但受成本倒挂影响实际成交清淡。大型锂云母供应商有拍卖放货,因参拍权限和成交价偏高,部分锂盐厂未能成功竞拍,市场缺矿现状延续。需求端,春节临近碳酸锂市场仅少量以刚需补库,交易有所减少,节后或逐步需求回暖。
氢氧化锂下游由于备货结束和物流逐渐停滞,成交稀少,长协谈判尚难达成一致,整体市场较为冷清。
镍:镍矿供应宽松格局不变,镍价震荡偏弱
本周电解镍、硫酸镍价格分别为12.445 万元/吨、2.671 万元/吨,较上周环比-3.4%、+0.3%。供应端,印尼讨论削减产量但实际影响有限,已批准的RKAB 总量约2.98 亿吨,全球镍矿供应仍维持宽松,镍矿供应过剩延续。周内受雨季和市场淡季影响,菲律宾镍矿报价小幅走高。国内高镍生铁因前期价格偏弱,冶炼厂亏损扩大,部分企业检修减产,产量小幅减少。需求端,前驱体厂基本已完成1 月镍盐备库,仅存小部分补库需求,硫酸镍厂商在成本倒挂压力下挺价意愿提升。春节假期临近,部分不锈钢冶炼厂在完成年度检修后预计将逐步恢复生产。
钴:下游采买意愿偏弱,钴价震荡
本周电解钴、四氧化三钴、钴中间品价格分别为16.35 万元/吨、11.15万元/吨、5.85 美元/磅,环比变化为0.0%,0.0%,-0.8%。供给端,据SMM,电解钴冶炼厂开工率较高,现货供应充足,部分钴盐冶炼厂减产,四氧化三钴冶炼厂开工率维持高位。需求端,电解钴市场下游补库基本完成,市场成交较少,钴中间品下游采买意愿有限,市场询价较少。钴盐和四氧化三钴市场前期补库基本完成,市场询盘和成交意愿减弱,市场交投活跃度不高。
稀土:1 月镨钕产量环降,稀土价格维稳
本周稀土价格持稳。供给端,受年底停产检修和假期影响,1 月国内氧化镨钕产量环比进一步下降。受当地加征20%资源税要求影响,12月缅甸离子矿进口仍未恢复,恢复时间未定,12 月中国稀土金属矿进口量同比-46%。需求端,春节临近,多数磁材企业陆续停产放假,市场交易氛围冷清,观望情绪浓厚。建议关注:金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。
贵金属:特朗普上任提升政策不确定性,黄金上涨趋势不改本周COMEX 黄金周五收盘价2777.4 美元/盎司,上涨1.36%。COMEX白银收盘价31.04 美元/盎司,下跌0.02%。特朗普正式宣誓就任美国第47 任总统,特朗普宣布将签署一系列行政令,包括宣布南部边境进入国家紧急状态加强非法移民管理,加大传统能源开采,对外国进口产品加征关税等。美方称或于2 月1 日开始对中国加征关税,并提出要评估中美第一阶段贸易协议执行情况。特朗普政策实施不确定性强,市场避险情绪维持高位。全球央行购金需求仍然强劲,市场对货币信用体系担忧持续,持续看好黄金价格表现。建议关注:山东黄 金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。
风险提示:金属价格大幅波动,需求大幅下滑,宏观经济表现不及预期。