非金属类建材行业周报:六部门发文大力推动中长期资金入市 看好公募REITS和建筑央企
本周观点:
六部门发文大力推动中长期资金入市,有望推动建筑央企估值修复。25 年1 月22 日,中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》(以下简称《方案》),提出“重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企(职)业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度”,在1 月23 日举行的国新办新闻发布会上,“明确公募基金持有A 股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金,力争大型国有保险公司从2025 年起每年新增保费的30%用于投资A 股”。并提出“加快推进指数化投资发展,制定促进指数化投资高质量发展行动方案,实施股票ETF 产品的快速注册机制”。截至24Q4 偏股型基金对建筑行业的持仓仅为0.6%,而建筑行业24 年市场年度股息率为2.9%,行业整体仍处于低估值高股息低持仓的情况,八大建筑央企均为沪深300 成份股,中长期资金的入市及指数化投资的快速发展有望推动建筑央企估值修复。
公募REITs 量价齐升,持续看好公募REITs 在低息环境下的配置价值。本周(01.20-01.24)中证REITs 全收益指数收于1020.29,环比上涨2.27%,本周市场平均换手率约为0.95%,环比上涨0.05pct;日均交易额约为1.6 亿元,环比上涨6.2%。周内消费基础设施REIT 涨幅最大,上涨9.45%。周内公募REITs四季报陆续披露,消费基础设施REITs 经营稳健,其在上周收盘日可供分配收益率多为4%以上,比价优势明显,在市场收益率中枢下移的背景下获快速拉涨,一二级联动效应同样明显,1 月24 日上市的消费基础设施REIT-易方达华威市场REIT,开盘封板,上市首日上涨30%。我们认为,政策大力推动中长期资金加大A 股权益市场的配置,对公募REITs 也将构成实质性利好,持续看好低息环境下公募REITs 的配置价值。
地方两会确定25 年经济增长目标,西藏、内蒙古及新疆的25 年固投目标增速领先。近期,地方两会陆续召开,从25 年GDP 增长目标来看,除青海将目标值设置在4.5%外,绝大多数省市区仍将明年GDP 目标设定在5%左右或以上,目标值与24 年相比多持平或下降,西藏将GDP 增长目标设置在7%以上,力争达到8%,为全国最高。从25 年固投目标增速来看,西藏、内蒙古及新疆的目标增速排名前三,西藏目标增长15%以上,力争达到20%。基建是固投中的重要组成部分,从固投增速目标看,预计25 年基建区域结构性的增长确定性较强。
周市场表现及高频数据跟踪:
市场表现:本周中信建材指数下跌1.65%,其他结构材料指数涨幅最大(+0.10%)、玻璃纤维指数跌幅最大(-2.55%);本周中信建筑指数下跌0.46%,建筑设计及服务Ⅱ指数涨幅最大(+0.25%)、园林工程指数跌幅最大(-3.50%);本周基建公募REITs 板块平均涨跌幅+4.00%(算术平均),其中易方达华威市场REIT 涨幅最大(+30.00%),中航首钢绿能REIT 跌幅最大(-0.24%)。
投资建议:当前时点,我们建议关注:濮耐股份(耐材出海,活性氧化镁新品国产替代)、华铁应急(完成实控人变更,国资入主赋能)、北新建材(地产链修复及多元化业务发展)、鸿路钢构(地产链修复,智能化改造提升盈利能力)、中国化学(现金流较佳,化工品涨价)、中国建筑(地产链修复,化债推进)、上海港湾(旗下卫星电池业务,有望迎来快速增长)。
风险分析:基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。