万辰集团(300972):量贩零食保持高增 布局硬折扣新业态
事件:公司发布业绩预告,预计2024 年实现营收300-340 亿元,同增223%-266%;归母净利润2.4-3.0 亿元,同比扭亏为盈。2024Q4 实现营收93.87-133.87 亿元,同增114%-205%;归母净利润1.56-2.16 亿元,同比扭亏为盈。
营收端:量贩零食业务保持高增。量贩零食业务2024 年实现营收300-330 亿元,同增242.50%-276.75%。按照中值计算,则2024Q4 量贩零食业务实现营收112.7 亿元,环比2024Q3 增长18%,继续保持高增势能。
利润端:净利率同比提升。剔除股份支付费用后,2024 年量贩零食业务预计实现净利润7.9-8.8 亿元,净利率为 2.50%-2.75%,2023 年为0.38%,同比有显著改善。按照中值计算,2024Q4 量贩零食业务实现净利润2.9 亿元,净利率为2.61%(2024Q3 为2.73%)。按照中值计算,2024 全年归母净利率为0.84%,2024Q4 归母净利率为1.63%(Q3 为0.86%),Q4 归母净利率环比提升,我们预计系:1)食用菌业务下半年价格好转,盈利水平改善;2)Q4 少数股东权益收回比例提升,2024 年8 月15 日公司公告收购南京万好49%的股份,Q3 并未整季收。
布局硬折扣新零售业态,有望开拓新的增长曲线。2025 年1 月10 日来优品首家省钱超市开业,代表公司开始探索新的零售业态,以零食为基础,新增日常必需品和自有品牌,有望开拓新的增长曲线。
盈利预测与投资评级:我们上调此前盈利预测,预计2024-2026 年公司营收为320/480/576 亿元(前次预测为308/480/576 亿元),同比增长244%/50%/20%;归母净利为2.8/6.6/9.7 亿元(前次预测为2.1/4.6/6.7 亿元),同比+440%/135%/+47%;对应PE 为46/20/13X。维持“买入”评级。
风险提示:食品安全风险,原材料价格波动,行业竞争加剧。