电力生产行业2024年信用回顾与2025年展望
摘要
2024 年以来,电力行业供需两旺,全社会用电量实现中高速增长。随着服务业发展及居民生活水平提高,我国用电结构持续优化,工业用电量占比持续下降,未来战略性新兴产业和现代服务业仍将为全社会用电量主要增长点。从电力供应端看,受“双碳”政策推进,行业整体仍延续绿色低碳转型趋势,新增装机仍(将)以太阳能发电等清洁电源为主,而此类电源大量接入对电网消纳能力提供了更高要求,亦促使电网投资加速。火电在清洁电源大力发展的背景下更多参与调峰调频服务,发挥兜底保供作用,基础电源地位稳固。
2024 年以来,我国电力行业政策仍侧重于推进清洁电源、储能发展,构建新型电力市场、深化电力市场改革以及加强电力安全治理等方面。未来,我国电力市场化程度将进一步加深,清洁能源发电企业面临的政策环境持续向好;同时随着火电清洁化改造推进以及两部制电价政策深入实施,煤电企业盈利预期趋于稳定。
2024 年以来,随着用电量增长,电力行业整体样本盈利规模扩大,但随着煤炭价格回落降低火电厂运营成本以及各类清洁电源供应量增加,共同促使市场电价走低,盈利增幅同比有所下降。当年前三季度,水电和火电表现尤为突出:水电板块收入增速最高,火电利润增速最高。
从我国电力行业已发债企业来看,行业内企业整体信用质量高。2024 年前三季度,电力行业公开发行债券的主体共86 家,其中AAA 级主体69家,AA+级主体15 家,AA 级2 家。当期,行业内有2 家发行人主体级别发生变动。
展望 2025 年,作为支撑我国经济发展的基础能源,电力行业基本面将保持良好且稳定。预计全国全社会用电量仍将继续保持较快增长,装机容量进一步增长且仍主要由清洁电源装机带动,结构持续优化。其中,火电投资增速放缓;水电基地建设获得积极推进,核电规模总体遵循积极安全有序发展,风光等清洁能源装机明显扩大。装机结构变化将使得整体发电设备利用效率进一步降低,但随着相关政策推进,清洁能源利用效率或将提升。电力市场化程度加深,且随着两部制电价政策实施,火电企业预期盈利稳定性提升。得益于国家政策的支持和行业内部结构调整的需求,电力行业资产重组加速,预期资产结构进一步优化,或有助于提升企业竞争力。
总体来看,电力行业在我国经济中的基础性地位稳固,能够获得较好的资源、政策等支持,可继续为行业整体信用品质提供有力支撑,行业基本面将保持良好且稳定。