教育行业周报:中共中央国务院印发《教育强国建设规划纲要(2024-2035年)》

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:唐爽爽 日期:2025-01-25

  本周观点

      新东方发布FY25Q2 业绩,新业务增速略有放缓,利润低于预期主要受东方甄选影响。公司FY25Q2 净收入/剔除东方甄选及直播电商收入/ 为10.39/8.94 亿美元, 同比增长19.4%/31.3%,新业务收入增长42.6%。归母净利/Non-GAAP(剔除股权激励和公允价值变动损益影响)为3193/3554 万美元,同比增长6.2%/-29.1%,经营利润(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营亏损)为2500 万美元,同比增长102.5%。新东方2024 年8 月19 日宣布派发特别现金股息每股0.06 美元,总计1 亿美元;截至2025 年1 月20 日,公司根据股份回购计划在公开市场累计回购11.2 百万股美国存托股,总额约5.43 亿美元(计划回购5-7 亿美元)。

      本周好未来发布FY25Q3 业绩,收入同比增长62%至6.1 亿美元,non-GAAP 运营亏损降至0.02 亿美元(FY24Q3 亏损0.1亿美元);归母净利润同比扭亏至0.23 亿美元,non-GAAP 归母净利同比扭亏至0.39 亿美元,业绩超市场预期。Non-GAAP毛利率为 52.9%,同比下滑 1.4pct,主要由于毛利较低的教育硬件产品收入占比提升。好未来总裁兼首席财务官彭壮壮表示:“本季度AI 学习设备依旧是收入增长较快的业务线之一”。展望未来,公司将继续提升学习服务与内容解决方案的产品力与适应性。

      24/1/19 中共中央国务院印发《教育强国建设规划纲要(2024-2035 年)》纲要提出2035 年建成教育强国目标,我们对纲要要点对应的相关机会进行了梳理:

      1、办强办优基础教育,夯实全面提升国民素质战略基点——我们分析利好民办学历教育,推荐天立国际控股。我们分析,此前民办义务教育阶段不能营利,但民办对于补足公办资源补足仍有较大意义,加大力度支持民办教育,招生学额有望加速。

      2、加快建设现代职业教育体系——我们分析利好技工+高教,重点推荐中国东方教育。我们分析,职普分流政策近年有所反复,选营选非迟滞、本科教学评估等提质措施也对利润端有一定影响,未来仍需关注政策进展。

      3、培育壮大国家战略科技力量——我们分析利好信息科技教育,盛通股份有望受益。我们分析,此前少儿编程素质教育培训由于非刚需、赛道不及学科培训;11 月18 号,教育部办公厅发布了关于加强中小学人工智能教育的通知,有利于素质教育培训渗透率提升+教育装备入校+AI 教育。

      投资建议:1.推荐困境反转的职业教育标的中国东方教育;2.K12 教培和学历教育:我们分析,政策相对见底,是较为确定的投资方向之一,供给出清带来利润率改善仍有望延续,暑期招生增速维持较快增长。同时继续推荐学大教育、科德教育、思考乐教育、天立国际控股;受益标的:新东方、好未来、高途教育、豆神教育、 昂立教育、 卓越教育集团、凯文教育。3.高教领域中低估值、高股息标的较多,推荐中教控股、新高教、东软教育、中国科培;4.推荐企业家商学院教育龙头行动教育,长期看好渗透率提升、公司大客户战略。5.公考培训领域看好抢份额逻辑,推荐粉笔,受益标的:华图山鼎。

      行情回顾:本周涨跌幅高于大盘1.97PCT

      本周,中信教育上涨2.30%,上证指数上涨0.33%,高于大盘1.97PCT。2025 年截至目前与年初相比,中信教育指数上涨1.09%,上证指数下跌0.30%,高于大盘1.39PCT。

      新闻摘要:

      教育部举办直属机关2025 年春节团拜会;教育部印发工作指南 推动中小学科学教育走深走实;促进人工智能助力教育变革

      风险提示

      教育行业政策变动风险:教育行业政策变动影响K12,职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数不达预期风险:终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。