电力及公用事业行业月报:漳州核电及TB、硬梁包水电机组陆续投产
投资要点:
行情回顾:2025 年1 月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025 年1 月23 日,本期中信电力及公用事业指数下跌5.74%,跑输沪深300(-3.33%)2.41 个百分点。
全国电力供需情况
需求端:2024 年12 月份全社会用电量8835 亿千瓦时,同比增长3.2%,增速较上月提升0.4 个百分点。2024 年,全社会用电量累计98521 亿千瓦时,同比增长6.8%,增速较2023 年提升0.1 个百分点。2024 年第三产业和城乡居民用电量增速较高,达到10%左右。第一产业用电量1357 亿千瓦时,同比增长6.3%;第二产业用电量63874 亿千瓦时,同比增长5.1%;第三产业用电量18348 亿千瓦时,同比增长9.9%;城乡居民生活用电量14942 亿千瓦时,同比增长10.6%。
供给端:2024 年12 月份,规上工业发电量8462 亿千瓦时,同比增长0.6%,增速比11 月份下降0.3 个百分点。2024 年,规上工业发电量94181 亿千瓦时,同比增长4.6%。2024 年,规上工业火电发电量63437.7 亿千瓦时,同比增长1.5%,发电量占比67.36%;规上工业水电发电量12742.5 亿千瓦时,同比增长10.7%,发电量占比13.53%;规上工业核电发电量4449 亿千瓦时,同比增长2.7%,发电量占比4.72%;规上工业风电发电量9360.5 亿千瓦时,同比增长11.1%,发电量占比9.94%;规上工业太阳能发电量4190.8亿千瓦时,同比增长28.2%,发电量占比4.45%。
装机容量:新能源装机占比提升至42.09%。截至2024 年12 月底,全国累计发电装机容量约33.5 亿千瓦,同比增长14.6%。其中,太阳能发电装机容量8.9 亿千瓦,同比增长45.2%;风电装机容量约5.2 亿千瓦,同比增长18.0%;火电装机容量14.4 亿千瓦,同比增长3.8%;水电装机容量4.4 亿千瓦,同比增长3.2%;核电装机容量6083 万千瓦,同比增长6.9%。
煤炭量价情况
量:2024 年12 月份,规上工业原煤产量4.4 亿吨,同比增长4.2%,增速比11 月份提升2.4 个百分点。进口煤炭5235 万吨,同比增长 10.9%,1增1速月比份降低 15.5 个百分点。2024 年,规上工业原煤产量47.6 亿吨,同比增长1.3%。进口煤炭5.4 亿吨,同比增长14.4%。
价:煤价延续小幅震荡。2025 年1 月23 日,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为753 元/吨,本月下跌1.57%。2025 年1月23 日,焦煤现货领先价格为1054 元/吨,本月上涨1.35%。
库存:本月主流港口煤炭平均库存持续降低。2025 年1 月20 日,主流港口煤炭库存合计6852.4 万吨,本月以来减少157.2 万吨。
天然气量价情况
量:2024 年12 月份,规上工业天然气产量218 亿立方米,同比增长3.6%,增速比11 月份提升0.5 个百分点。进口天然气1156 万吨,同比下降7.9%,增速较11 月份下降6.9 个百分点。2024 年,规上工业天然气产量2464 亿立方米,同比增长6.2%。进口天然气13169 万吨,同比增长9.9%。2024 年12 月,全国天然气表观消费量378.4 亿立方米,同比增长0.5%,增速较11 月份由降转升。
2024 年,全国天然气表观消费量4260.5 亿立方米,同比增长8%。
价:本月国际天然气价延续上涨势头,国内气价下跌。2025 年1月23 日,纽约商业交易所天然气期货收盘价(连续)为3.94 美元/百万英热,本月上涨8.45%。2025 年1 月23 日,中国液化天然气出厂价格指数为4313 元/吨,本月下跌5.19%。
河南省月度电力供需情况
需求端:2024 年12 月份,河南全省全社会用电量380.17 亿千瓦时,同比下降1.58%,增速较11 月份下降0.72 个百分点;2024年,全省累计用电量4319.94 亿千瓦时,同比增加5.63%。
供给端:2024 年12 月份,全省发电量327.45 亿千瓦时,同比下降2.06%,增速较11 月份下降1.93 个百分点;2024 年,全省累计发电量3731.35 亿千瓦时,同比增加8.7%。分发电类型看,2024年,水电累计发电量146.08 千瓦时,同比增长12.8%,占比3.91%;火电累计发电量2710.96 千瓦时,同比增长5.7%,占比72.65%;风电累计发电量449.28 千瓦时,同比增长10.33%,占比12.04%;太阳能累计发电量425.03 千瓦时,同比增长28.3%,占比11.39%。
装机容量:全省新能源装机合计占比45%。截至2024 年12 月底,全省装机容量14831 万千瓦,同比装机增加915 万千瓦。其中水电装机563 万千瓦,占比3.8%;火电装机7421 万千瓦,占比50.1%;风电装机2334 万千瓦,占比15.7%;太阳能装机4349 万千瓦,占比29.3%;储能装机164 万千瓦,占比1.1%。
维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景,维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。
建议持续关注盈利能力稳健、高股息率、防御属性较强的大型水电、核电企业。
风险提示:火电燃料成本波动风险;水电来水不及预期风险;新能源市场竞争加剧风险;市场化交易电价下滑风险;运营效率提升不及预期;成本管控不及预期;其他不可预测风险。