2025年煤炭行业年度策略:供需错配 再创辉煌
1、煤炭行业复盘
煤炭行业兼具周期属性和红利属性,攻守兼备,既具备顺周期时煤价带动中信煤炭指数的上涨,也具备逆周期红利带来的中信煤炭指数调节。
2023年二季度开始,煤炭公司业绩下滑明显,对于煤炭行业股价影响有限,煤炭指数短期调节能力强。
2、 煤炭价格预测
2024年底,动力煤价格触底反弹,主要矛盾系疆煤外运成本支撑和进口成本价支撑,预计2025年价格中枢维持在850-900元之间。
2024年底,炼焦煤价格已跌至历史低点,预计春节之后逆周期调节,粗钢产量将同比转正,焦煤价格止跌回稳。
3、 煤炭行业供需测算
动力煤供需缺口2025年预计略有收窄,主要系政策支持下国内用电量的增加,以及海外进口煤炭量回落。
炼焦煤供需缺口2025年预计有明显收缩,主要系进口瓶颈带来进口量回落,以及制造业对于需求的强支撑。
4、 煤炭行业投资策略
煤炭行业高股息高ROE低PB特征显著,估值修复性价比高,2025年高股息蓝筹股估值有望提升。
建议重点关注:1、周期弹性标的,炼焦煤弹性股:平煤能源、淮北矿业、山西焦煤;动力煤弹性股:晋控煤业、山煤国际2、高股息蓝筹标的:中国神华、陕西煤业
5、风险提示:可再生能源加速替代的风险、国内经济恢复不及预期的风险、可再生能源加速替代的风险