华勤技术(603296)：24年预告营收超预期增长 看好多业务线长期成长空间

　　事件：公司披露2024 年度主要经营数据，预计2024 年实现营收1090-1100亿元，同比增长27.8%-29.0%；预计实现归母净利润28.5-29.0 亿元，同比增长5.3%-7.1%。其中，单季度Q4 预计实现营收329.90-339.90 亿元，同比增长61.29%-66.18%， 环比下降9.89%-7.16%； 预计实现归母净利润8.00-8.50 亿元，同比增长10.70%-17.62%，环比增长5.50%-12.09%。

    　　24 年预告营收超预期增长，多产品线齐头并进：随着算力需求的增长，AI技术突破和应用场景进一步地拓宽，端侧AI 智能产品蓄势爆发。行业景气度持续回升，助推智能终端、高性能计算产品、汽车及工业产品、AIoT 等业务共同成长，公司预告24 年营收超出我们此前预期。公司表示对2025 年各业务板块的增量充满信心，公司预计2025 年收入和利润将实现稳定增长，收入同比增长率有望达17%以上。

    　　25 年各业务线成长确定性高，外延收购有望成为新增长点：1）手机业务：

    　　受行业竞争格局变化影响，公司短期在新项目的获取上有所受益，叠加国补刺激国内消费电子需求增长，为2025 年销量提供有力支撑。长期来看，我们认为三家头部ODM 厂商竞争趋于理性，公司手机毛利率有望持续改善。2）穿戴业务：市场增长潜力显著，特别是TWS 耳机、智能手表和手环等产品，预计将迎来可观的增量。3）PC 及PC+组合：公司预计2025 年该板块将实现20%以上的营收增长，我们看好公司持续在客户端份额提升叠加开拓新客户，有望为PC 业务打开成长天花板。 4）AIoT 产品：与北美客户的合作持续深化，VR 产品已进入量产阶段，智能家居和智能音响等产品也在加速放量，2025 年有望形成规模效应。5）数据业务：2024 年数据业务收入已突破200亿元。2025 年，公司将继续通过全栈式产品组合和行业渠道客户拓展，推动数据业务收入努力实现300 亿的目标。6）易路达：公司于24 年12 月完成收购易路达的股权交割事项，易路达正式并表。华勤技术的加入，增强了北美客户对易路达的信心，促进其在新项目上的获取。公司对易路达未来三年的业绩保持乐观。7）机器人业务：为加速机器人业务布局，公司于25 年1月公告收购豪成智能科技75%股份，豪成智能科技已正式并表。豪成智能拥有十年扫地机器人经验，于24Q4 突破扫地机器人行业大客户。同时，公司已投入人形机器人研发。

    　　推出25年股票激励计划，彰显业绩稳步增长信心：公司于25 年1 月7 日发布2025 年限制性股票激励计划草案， 拟授予的限制性股票总量不超过348.1125 万股，约占总股本的0.34%，授予价格为34.34 元/股。本激励计划首次授予的激励对象人数不超过355 人，包括董事、高级管理人员、中高层管理人员、核心骨干人员。考核年度为2025-2027 年三个会计年度，以2024年营收/净利润为基数， 2025-2027 年营收/净利润增长率分别不低于10%/21%/33%。假设2025 年2 月初实施首次授予，预计本计划首次授予需摊销的总费用为9719.30 万元， 其中2025-2028 年分别为5197.13/2996.78/1417.40/ 107.99 万元。本次激励计划考核目标清晰，彰显了公司对中长期业绩增长的信心，有望进一步健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益结合在一起，保障公司的长远发展。

    　　维持“买入”评级：消费电子景气持续复苏，叠加国补刺激提振国内消费电子需求，公司消费电子业务有望稳步增长。算力需求持续攀升，公司受益国内头部CSP 厂商资本开支进一步增加，我们看好公司在客户端份额有望持续提升，数据业务有望维持高速增长。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为28.73 亿元、38.06 元、44.25 亿元，EPS 分别为2.83 元、3.75 元、4.36元，PE 分别为28X、21X、18X。

    　　风险提示：行业周期波动影响，原材料价格波动风险，市场竞争风险，汇率波动影响。