家电行业名称:Q4重仓家电比例有所下降 但白电持续获增配

类别:行业 机构:国投证券股份有限公司 研究员:李奕臻/余昆 日期:2025-01-24

  主动偏股型基金重仓家电比例环比有所下降:我们以国投证券家电板块分类为依据,分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q4 基金重仓家电持股比例为5.19%,环比-0.12pct;Q4 家电超配比例为2.89%,环比-0.05pct。四季度主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比下降,我们认为主要因为美国关税风险提升,公募基金对出口型家电标的的持仓意愿有所下降。展望后续,2025年家电“以旧换新”政策加力扩围,有望持续提振国内家电消费;家电企业积极推进全球化布局,中东、拉美等新兴市场有望贡献增量,外销收入有望稳步提升;家电龙头经营稳健,股息率较高,家电标的具有较高配置价值。

      白电板块获基金持续增配:Q4 基金重仓白电市值占基金重仓总市值的3.84%,环比+0.04pct,重仓白电板块的基金数量环比-11只。其中,基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比+0.22pct、+0.06pct、-0.20pct。在A 股所有标的中,白电被超配2.60%,环比+0.12pct。基金重仓白电板块比例有所提升,主要因为四季度“以旧换新”补贴政策对国内白电消费提振效果显著,且白电外销延续较高景气度。据产业在线数据显示,Q4 空调内销量、外销量YoY+24.2%、+48.8%。

      基金减配黑电、小家电板块:Q4 基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.30%,环比-0.09pct。其中,基金重仓持股兆驰股份、海信视像比例环比分别-0.05pct、-0.04pct。Q4 基金重仓小家电的市值占基金重仓市值的0.66%,环比-0.08pct。受到海外关税风险提升的影响,基金重仓持股石头科技、科沃斯、新宝股份的比例环比分别-0.12pct、-0.02pct、-0.01pct。

      投资建议:白电头部企业经营稳健,内销有望受益于“以旧换新”补贴政策,外销有望延续良好景气,股息率将维持较高水平。

      我们推荐美的集团、格力电器、海尔智家、长虹美菱、海信家电。

      家电企业积极推进全球化布局,中东、拉美等新兴市场有望贡献增量,TCL 智家、石头科技、新宝股份等出口链标的值得关注。黑电企业内销结构有望受益以旧换新补贴,我们建议关注黑电龙头海信视像。

      风险提示:公募基金仅披露前十大重仓股,与实际全部持仓统计可能存在偏差。