长光华芯(688048)：业绩短期承压 新业务放量未来可期

　　事件概述

    　　公司发布2024 年业绩预告，2024 年预计实现营业收入2.72 亿元，同比-6.14%；归母净利润-0.91 亿元，亏损同比收窄。

    　　国内光芯片龙头，打造平台型企业

    　　1、高功率半导体激光芯片保持领先。公司超高功率单管芯片在结构设计与研制技术上取得突破性进展，研制出的单管芯片室温连续功率超过100W（芯片条宽500μm），工作效率62%，是迄今为止已知报道的单管芯片功率最高水平记录，开启了百瓦级单管芯片新纪元。公司的9XXnm50W 高功率半导体激光芯片，在宽度为330μm 发光区内产生50W 的激光输出，光电转化效率高（大于等于62%），现已实现大批量生产、出货，是目前市场上量产功率最高的半导体激光芯片。

    　　2、VCSEL 应用不断拓展。公司的VCSEL 芯片是公司横向拓展中重要的发展方向，现在主要应用于消费电子、光通信（数据中心）、车载激光雷达芯片。除车载雷达用VCSEL 激光器芯片外，公司还布局开发了车载EEL 边发射激光器及1550nm 光纤激光器的泵浦源产品，随着项目的推进，将进一步巩固长光华芯全套激光雷达光源方案提供商的市场地位。

    　　3、开拓光通信产品市场。公司推出单波100GEML(56GBdEML 通过PAM4 调制) 、50GVCSEL （ 25GVCSEL 通过PAM4 调制）、100mWCWDFB 大功率光通信激光芯片。公司光通信产品为当前400G/800G/1.6T 超算数据中心互连光模块的核心器件。

    　　平台资源整合，持续完善公司产业布局

    　　1、横向拓展氮化镓方向，进军可见光领域。公司全资子公司苏州长光华芯半导体激光创新研究院与中科院苏州纳米所成立“氮化镓激光器联合实验室”，为拓展氮化镓材料体系的蓝绿激光方向奠定了基础。同时公司与相关技术团队合资成立了苏州镓锐芯光科技有限公司，共同开展氮化镓激光芯片的研发与生产，填补国内在氮化镓蓝绿激光器产业化领域的空白。

    　　2、入股中久大光，加大特殊科研领域深度合作。公司全资子公司通过公开增资的方式对四川中久大光科技有限公司进行投资。公司与特殊领域行业龙头激光器企业达成深度战略合作，未来双方将联合研发多个重点项目，提升特殊领域研发能力。

    　　3、发挥产业平台孵化功能，推进光子产业协同发展。公司借力研究院产业平台孵化功能的优势，先后投资成立了苏州匀晶光电和苏州睿科晶创，不断拓宽公司产品与技术的应用领域。

    　　4、积极扩展公司产品品类，布局高端功率器件方向。为抢抓　　电动汽车等新能源行业快速发展的全球市场机遇，公司投资成立了苏州惟清半导体有限公司，以进一步完善公司的产业布局，实现高端功率器件等核心产品技术的国产自主可控。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024-26 年营业收入分别为2.72、3.53、4.52 亿元，同比-6.2%、+29.7%、+27.9%；归母净利润分别为-0.91、0.29、0.78 亿元，同比+1.0%、+132.0%、+168.4%；EPS 分别为-0.52、0.17、0.44 元。2025 年1 月22 日股价为46.21 元，对应PE 分别为-89.50x、279.64x、104.17x。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产品升级迭代不及预期风险，市场竞争加剧风险，下游需求不及预期风险