宇通客车(600066)2024年业绩预告点评：季度单车净利创新高 全年业绩超预期

　　公司公告：公司公告2024 年业绩预告，预计2024 年实现归母净利润38.2~42.7 亿元，同比+110%~+135%，预计实现扣非归母净利润31.8~36.1亿元，同比+125%~+155%，业绩超预期。

    　　24Q4 业绩超预期，金融资产公允价值提升增厚利润。根据公司业绩预告中值， 24Q4 公司预计实现归母净利润16.1 亿元， 同环比+110%/+113% ， 预计实现扣非归母净利润13.2 亿元， 同环比+110%/+107%，非经常损益较多主要由于部分金融资产公允价值上升所致。

    　　季度单车净利润创新高，规模效应+销量结构优化均有贡献。24Q4 公司单车归母净利润为10.36 万元，同环比+38%/+47%，创历史新高，主要为规模效应及销量结构优化所致。1）24Q4 公司销量为15572 辆，为2020 年以来新高，规模提升摊薄成本提高盈利中枢；2）24Q4 公司出口4849 辆，占公司总销量31%，出口占比位居历史高位水平，24Q4 公司新能源出口1180 辆，占公司总出口量24%，同样位居历史高位水平，出口尤其是新能源出口单车盈利更强，代工公司利润率抬升。

    　　盈利预测与投资评级：由于公司2024 年业绩超预期，我们提高公司2024/2025 年营业收入预测为365/429 亿元（原为347/414 亿元），维持2026 年营业收入预测为499 亿元，同比+35%/+18%/+16%，提高2024~2026 年归母净利润预测为40.6/46.3/55.5 亿元（原为35.5/41.2/49.7亿元），同比+124%/+14%/+20%，对应PE 为15/14/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。