信科移动(688387)首次覆盖：通信领域坚持自主创新 布局卫星互联网行业

投资要点：

    通信领域坚持自主创新。中信科移动通信技术股份有限公司是大型高科技央企中国信息通信科技集团有限公司旗下的核心企业。中信科移动深耕全球移动通信领域，对5G 技术的发展、标准化和产业化做出了重要贡献。

    实控人为国资委。信科移动的第一大股东为中国信息通信科技集团有限公司，持股比例高达41.01%。实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会，控股中国信息通信科技集团。信科移动整体股权架构比较稳固，大股东持股比例高，并且股东背景实力较强。

    收入与净利润稳健增长。信科移动营业总收入从2018 年的51.5 亿元增长至2023 年的78.48 亿元，5 年CAGR 达到8.79%，增长较为稳健。2023 年公司营收同比增长13.43%，已经连续三年保持增长。公司归母净利润从2018 年的-6.05 亿元减亏至2023 年的-3.57 亿元。2023 年公司归母净利润同比减亏46.97%，原因为公司加强预算执行动态管控，成本费用占比下降，公司运营质量持续改善。

    主营业务深耕通信领域。公司致力于移动通信技术的研发、应用与服务，专注于构建5G 生态系统和支撑数字化转型。公司基于自主研发的移动通信核心技术，提供包括硬件、软件、组网及优化服务在内的综合移动网络部署解决方案，涵盖基站建设和无线网络覆盖，具体包括移动网络设备和技术服务。

    布局卫星物联网行业。公司在卫星互联网布局众多，在星地融合领域实施了战略性部署。在推动5G NTN 的国内外标准化过程中，公司为多个标准立项项目的牵头单位。公司成为5G 卫星通信标准化进程的关键贡献者，并深度参与了我国卫星互联网基础设施的建设工作。

    估值和投资建议：预计公司2024-2026 年营业收入分别为76.25、81.62、89.04亿元。随着5G 基站的持续建设以及卫星互联网行业的逐步发展，公司业绩将逐渐转好，预计2024 年公司实现营业收入76.25 亿元，结合结合公司2024 年预计收入与行业平均PS，给予公司3.4 倍PS，目标市值为259.26 亿元，目标价格7.58 元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示：5G 建设放缓的风险；通信技术推广不及预期的风险；卫星互联网行业发展不及预期的风险；卫星互联网行业竞争加剧的风险；宏观经济风险。