一般零售行业点评:24年新生人口回暖 看好母婴产业链投资机会
事件:新生人口数据有所回暖。1 月17 日,国家统计局公布全国人口数据。2024年全国出生人口954 万,较2023 年同比增加52 万,人口出生率为6.77‰,是自2017 年人口出生数据连续下降以来的首次回升。24 年出生人口数据回升,或系龙年生肖+ 23 年结婚人数(疫情导致婚期延后,23 年结婚人数768 万对,同比增长12.39%,是2013 年以来我国结婚人数的首次增长)。
国家和地方促生育政策逐步落地。(1)中央定调:24 年10 月,国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》,从生育服务、育幼服务体系、教育/住房/就业支持、营造生育友好社会氛围4 大方面提出系列生育支持措施。
(2)地方跟进落实:地方政府从生育补贴(一次性/按月/按年发放)/保险/休假、住房/购房补贴、托育、辅助生殖等具体方面推出配套的扶持政策。典型案例:湖北天门市政府24 年9 月出台《鼓励生育五条措施》,半年试行后发布《关于鼓励生育的七条意见》。天门市补贴力度足够大,三胎家庭实际最高补贴可达22.51 万元:
基因筛查减免费用1000 元,分娩补助300 元,一次性生育奖励3000 元,产假补助4800 元,育儿补贴每月1000 元,鼓励生育购房奖励12 万元,产业工人购房补贴6 万元。政策刺激下,天门市24 年新生人口明显回升。2024 年天门市新生儿出生7217 人,同比+17%,出生人数8 年来首次由降转增。
母婴童产业链投资机会梳理:
零售:看好直接受益母婴政策的终端零售品牌商。(1)孩子王:全国性母婴行业龙头,加盟加快布局下沉市场+合作辛选发力线上直播业务。24 年业绩预告扣非归母净利润1.2~1.6 亿元/yoy+91.92%~155.90%。(2)爱婴室:深耕华东/华中/华南的区域母婴龙头,高线城市经营中小面积门店,24 年合作万代跨界潮玩,打造第二成长曲线。关注国内高端月子中心相关龙头标的爱帝宫、圣贝拉。
婴童护肤:关注婴童护理赛道具备竞争优势的品牌商。据灼识咨询数据,预计2027年中国婴童护理行业规模达到511.19 亿元,22-27 年CAGR 为11.46%。(1)润本股份:卡位婴童+驱蚊赛道,根据经营数据披露,24Q1-Q3 婴童护理系列产品营收4.42 亿、占比43.5%,蛋黄油系列产品24Q4 在天猫旗舰店GMV 达5228 万、表现亮眼。(2)上美股份:旗下一页品牌22 年5 月推出,专注于敏感肌宝宝的婴童功效型护肤品牌,24H1 实现营收1.61 亿、同比增长173%、占总收入的4.6%。
(3)贝泰妮:旗下薇诺娜宝贝精准锚定婴童护肤赛道,打造舒润霜和温和倍护防晒乳两大爆品,24H1 收入1.01 亿元。
社服:出生人口回升下,关注幼儿素质教育、K12 基础教育、K12 教培及主题乐园投资机会。1)教育:教育作为家庭刚性支出,具备必选消费属性,和出生人口关联密切,后续生育补贴政策的出台有望带动出生率修复,我们认为幼儿素质教育和K12 基础教育及K12 教培将迎来“量”层面的改善,建议关注①幼儿素质教育:
昂立教育,幼儿素质教育标的,旗下具备多种素质类产品(琴棋书画、科技创新、体育等);高途教育,旗下高途素养包含编程、围棋、科学、人文、脑力等学科;豆神教育,推出豆神AI,提供文学素养课程。②K12 基础教育:凯文教育,具备朝阳凯文和海淀凯文两大国际学校,覆盖从幼儿园到高中学段的K12 基础教育课程。
③K12 教培:学大教育、新东方、好未来,提供合规K12 教培课程。
2)主题乐园机会:在物质基础较为普及的当下,家庭将更加注重幼儿的陪伴以及精神层面的建设,主题乐园有望成为加深亲子关系的重要场景,建议关注大连圣亚、海昌海洋公园。
风险提示:行业竞争加剧、终端需求疲软、门店扩张不及预期等。