纳芯微(688052):24Q4业绩预计持续改善 推出实时MCU打造系统级解决方案

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:孙远峰/王海维 日期:2025-01-20

投资要点

    2025 年1 月17 日,纳芯微发布2024 年年度业绩预告。

    24Q4 业绩预计持续改善,归母净利润有望环比减亏公司预计2024 年实现营收19~20 亿元,同比增长44.94%~52.56%,主要系1)受益于下游汽车电子领域需求稳健增长,公司汽车电子领域相关产品持续放量,预计全年汽车芯片出货量超2.7 亿颗,汽车业务营收占比超35%;2)消费电子领域的景气度持续改善;3)泛能源领域的工业自动化和数字电源领域大部分客户恢复正常需求。预计归母净利润-4.4~-3.6 亿元,同比减少0.55~1.35 亿元;预计扣非归母净利润-4.9~-4.1 亿元,同比减少0.17~0.97 亿元。利润承压主要系受整体宏观经济以及市场竞争加剧的影响,公司产品售价承压,毛利率同比有所下降。

    此外,公司2024 年摊销股份支付费用约0.68 亿元,同比减少约69.44%。公司预计无法完成相关限制性股票激励计划2024 年度所设定的公司层面业绩考核,据此冲回了相应累计确认的股份支付费用约2.01 亿元。2024 年公司计提各项减值准备共计1.03 亿元,其中新增计提存货跌价准备0.86 亿元。

    单季度看,24Q4 公司预计实现营收5.34~6.34 亿元,同比增长72.20%~104.45%,环比增长3.27%~22.61%;预计归母净利润-0.32~0.48 亿元,扣非归母净利润-0.49~0.31 亿元,环比减亏。

    汽车产品持续突破高端应用,联合推出实时MCU 打造系统级解决方案公司专注于高性能高可靠性模拟及混合信号芯片领域,聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向,产品广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域。根据2024 年11 月投资者调研纪要,公司表示若目前所有已规划或者在研的产品能顺利量产,量产产品的单车价值量可达3000 元。

    公司在汽车市场产品布局从最初的新能源车三电、汽车照明应用,已拓展到车身域控、燃油车动力系统,新近量产业务则覆盖热管理、电池包、智能座舱等应用,在研业务中,则重点发展了汽车底盘与安全、动力总成等对可靠性、安全性要求更高的领域。汽车前灯照明LED 驱动、氛围灯驱动SoC、带功能安全特性的ABS 轮速传感器、车载SerDes 视频接口、车载音频功放、车载PMIC/SBC 等产品预计最早于2025 年推向市场。公司表示电动车磁传感器单车价值量约40~60 美元。公司通过收购麦歌恩以补全在磁传感器领域的布局;2024 年12 月,公司已完成麦歌恩工商变更登记,公司及全资子公司纳星投资直接及间接持有麦歌恩100%股份。2024年10 月,公司和大陆集团宣布达成战略合作,共同开发汽车压力传感器芯片,用于实现更加安全、可靠的汽车安全气囊、汽车侧面碰撞监测和电池包碰撞监测系统。

    2024 年11 月,公司联合芯弦推出NS800RT 系列实时控制MCU。NS800RT 系列MCU 核心应用场景包括光伏/储能逆变器、不间断电源、工业自动化、协作机器人、 新能源汽车大/小三电、空调压缩机等。凭借更高效、功能更强大的实时控制能力和丰富的外设,NS800RT 系列可实现皮秒级别的PWM 控制,显著提升系统运行精度和效率。公司MCU 市场总监宋昆鹏表示,公司切入该赛道主要系1)实时控制MCU 对质量、性能、保供等各方面要求非常高,国内厂商介入少,国产化率远低于汽车芯片10%的平均国产化率,可避免同质化竞争;2)实时MCU 可与公司原有模拟产品线协同,在系统层面为客户解决系统化的问题。

    投资建议:根据公司2024 年业绩预告,同时考虑到公司高端汽车产品放量在即,我们调整此前对公司的业绩预测。预计2024 年至2026 年,公司营收分别为19.20/28.42/35.81 亿元( 前值为18.81/25.89/31.37 亿元) , 增速分别为46.5%/48.0%/26.0% ; 归母净利润分别为-3.99/0.35/2.02 亿元( 前值为-2.90/0.27/1.27 亿元),增速分别为-30.6%/108.7%/482.4%。公司在传感器、信号链、电源与驱动、第三代功率半导体等多个领域形成了多项核心技术,产品料号持续丰富,多款强竞争力新品加速放量。持续推荐,维持“增持”评级。

    风险提示:下游终端市场需求不及预期风险,新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险,市场竞争加剧风险,系统性风险等。