环保与公用事业行业周报:规上工业发电量生产平稳增长 工信部发文部署清洁氢
投资要点
行情回顾
本周,公用事业板块指数上涨1.36%,跑输沪深300 指数0.78%;环保板块指数上涨4.4%,跑赢沪深300 指数2.26%。截至2025 年1 月17 日,公用事业(申万)PE(TTM)为16.52 倍,PB(LF)为1.46 倍;环保(申万)PE(TTM)为19.66倍,PB(LF)为1.34 倍。
行业重要动态
1)国家统计局披露2024 年度能源生产情况。2024 年12 月,我国规模以上工业原煤、原油、天然气、电力生产平稳增长。其中12 月份,规上工业原煤产量4.4亿吨,同比增长4.2%,进口煤炭5.4 亿吨,同比增长14.4%;规上工业天然气产量218 亿立方米,同比增长3.6%;日均产量7.0 亿立方米;进口天然气1156 万吨,同比下降7.9%。12 月份,规上工业发电量8462 亿千瓦时,同比增长0.6%;分类别看,规上工业核电、太阳能发电增速加快,火电由增转降,水电、风电由降转增。
2)工信部拟部署22 项清洁氢揭榜挂帅任务。1 月17 日,工业和信息化部办公厅发布关于组织开展2025 年未来产业创新任务揭榜挂帅工作的通知,通知主要围绕清洁氢制取、存储与转储、输运与配给、动力与物料利用4 大方向,拟部署22项揭榜任务,研究形成一批清洁氢制—储—输—用成套技术与装备,推动清洁氢在交通、冶金、化工等领域应用落地。榜单中指出,清洁氢核心基础包括低成本兆瓦级质子交换膜电解堆等九项技术;重点产品则包括大功率碱水电解制氢成套装备、纤维缠绕金属内胆高压气氢储氢容器、大容积高压气态储氢球罐、L360 钢级高压高比例掺氢输送管、汽车用低成本大容量Ⅳ型储氢气瓶、两轮车用固态储氢材料储氢瓶、两轮车用氢燃料电池系统等。
核心观点与投资建议
公用事业行业,本周重点关注个股组合:中广核技+佛燃能源+东方电子。
重点推荐:中广核技。
推荐理由:1)政府首次出台核技术应用顶层设计政策,大力支持下行业发展有望提速。2)公司背靠中广核集团,有望获各项资源的加持,未来业务或与核电、新能源等领域产生协同,充分契合公司“向高端转型、向高附加值转型”的发展战略。3)公司乘央企改革东风,推进存量资产的处理处置工作,以剥离与核心业务无关的资产,并加大外延业务整合力度,协同赋能动作持续展开,想象空间可期。
A.绿电运营板块。今年以来政策推动典型高耗能行业参与绿证绿电交易,绿电环境价值有望进一步兑现;此外新能源全面入市有望带动电价下行,叠加电网发债持续推进下绿电企业国补欠补问题有望改善。考虑到当前绿电估值已处价值洼地,尤其是港股绿电普遍处于破净状态,后续可进一步关注新能源大基地项目落地,标的包括受益于福建海风竞配落地的中闽能源(纯海风标的)和福能股份(火电+海风),以及新天绿能、嘉泽新能、云南能投、金开新能、中绿电、晶科科技,此外建议关注估值较低的港股龙源电力(H)、大唐新能源(H)、新天绿色能源(H)、中国电力(H)等。
B.火电板块。火电为电力系统稳定运行提供重要的支撑作用,当前迎峰度冬时期对于火电的需求将进一步提升,而随着电力现货市场的加速发展,火电在现货市场中可根据价格变化灵活调节出力,建议关注火电央企国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际,以及皖能电力、新集能源。
C.燃气板块。今年以来合肥等多个地区政府出台天然气价格联动机制,用以上调居民用户气价,城燃公司盈利空间有望提升,建议关注佛燃能源、新奥股份、皖天然气、蓝天燃气、陕天然气、华润燃气(H)、昆仑能源(H)、新奥能源(H)、深圳燃气。
D.水核板块。长债利率持续下行,考虑到红利资产中水电具有优质的现金牛属性,基本面相对稳定且受经济周期影响较小;而核电审批已恢复常态化,机组长期投运有保障,因此建议关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核(A+H)。
E.电网板块。24 年1-11 月全国电网工程完成投资5290 亿元,同比+18.7%。国家电网2025 年投资预计将首次超过6500 亿元,创2015 年来新高。新增投资聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展。建议关注平高电气、许继电气、特变电工、四方股份、中国西电、东方电子、国电南瑞。
环保行业,本周重点关注个股组合:景津装备+伟明环保+三峰环境。当前行业整体估值仍然处于历史低位,我们认为未来1-2 个季度将由普涨过渡到精选个股,可能围绕成长和并购两条主线,看好景津装备、伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、盈峰环境。
A.环保装备板块。推荐景津装备(压滤机行业龙头企业,配件+成套装备贡献增长)、盈峰环境(高端环卫装备龙头企业,电动化转型领先)。
B.固废治理板块。推荐伟明环保(盈利能力领先的垃圾焚烧运营商,海外市场开拓可期)、瀚蓝环境(纵横一体化发展的综合运营商,焚烧业务已拓展至泰国)、三峰环境(重资产运营与设备研发制造并行的垃圾焚烧全产业链公司)。
风险提示:项目建设进度不及预期;政策执行不及预期;市场竞争加剧;宏观经济大幅变动;出海进度不及预期;海外项目盈利不及预期。