化妆品医美行业周报:美妆需求略显疲软 集团加速美妆医美融合布局

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王立平/王盼/聂霜 日期:2025-01-19

  本期投资提示:

      本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年1 月10 日至2025 年1 月17 日期间,申万美容护理指数上涨4.3%,强于申万A 指数0.7pct。其中,申万化妆品指数上涨4.0%,强于申万A 指数0.4pct;申万个护用品指数上涨6.7%,强于申万A 指数3.0pct。

      周观点:美妆需求略显疲软,集团加速美妆医美融合布局。2024 年全年化妆品社会零售额下滑1.1%,需求端略显疲软。预计2025 年在消费政策刺激以及微信小店送礼等更多消费场景的助力下,化妆品需求端企稳回升。在弱背景下,国内外美妆集团加速美妆与医美结合的布局,上美股份入局光生物学赛道,欧莱雅收购高德美股权、投资“颜术医美”等,各显神通,期望在行业增速更高的医美赛道与美妆医美融合的细分赛道取得优势。

      本周重点回顾:化妆品医美行业2024 年业绩前瞻:24 年需求估值双企稳,25 年预计势能向上。1)珀莱雅:预计24 年整体营收/归母净利润同比+25%/+26%;2)上美股份:预计 24 年整体营收/归母净利润同比+60%/+75%;3)丸美股份:预计 24 年整体营收/归母净利润同比+30%/+36%;4)巨子生物:预计 24 年整体营收/归母净利润同比+45%/+35% ; 5 ) 毛戈平: 预计公司24 年整体营收/ 归母净利润同比+39%/+41%;6)润本股份:预计24 年整体营收/归母净利润同比+27%/+37%;7)福瑞达:预计24 年整体营收/归母净利润同比-13%/-19%;8)爱美客:预计24 年整体营收/归母净利润同比+8%/+10%。

      本周重点新闻:创健医疗再冲北交所。1 月14 日,江苏创健医疗在全国中小企业股份转让系统发布了“申请公开发行股票并在北交所上市辅导备案及其进展公告”。创健医疗成立于2015 年6 月,是国内领先的、以重组胶原蛋白生物发酵生产技术为核心的高新技术企业和国家级“专精特新”小巨人企业。公司是国内重组胶原蛋白生物材料型别布局最为全面的厂商,实现I 型、II 型、III 型重组胶原蛋白量产,同时是国内最早实现XVII 型、III 型小分子、XVII 型小分子等类型胶原蛋白量产的厂商之一。

      上美入局光生物学赛道。上美股份新投资设立了上海朗慕达生物科技,注册资本为2000 万元人民币,上美及其全资子公司上海青道企业管理总共占股73%,另一投资合作方为美妆产业投资经验丰富的磐缔创投。通过本次投资,预计上美将重点关注光生物学领域的研究。对于已进入存量竞争阶段国内美妆市场而言,年增长超过20%的医美市场具吸引力,国内外美妆集团对美妆医美融合的布局也在加速。

      投资分析意见:化妆品:推荐:1)品牌矩阵完善,品类布局全面,充分享受直播电商流量红利,GMV 增速势不可挡的珀莱雅、上美股份、丸美生物;2)把握细分赛道强心智,享受重组胶原蛋白崛起、国潮美妆崛起的巨子生物、毛戈平;3)高性价比消费逻辑,产品创新力强的润本股份、福瑞达。建议关注:上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美:把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司,重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的;推荐:爱美客;建议关注:朗姿股份。电商板块:建议关注:南极电商、若羽臣、青木科技。

      风险提示:宏观不确定性加剧;市场需求变动;行业竞争加剧;医美监管趋严。