航空行业12月数据点评:12月民航旅客周转量同比双位数增长 国际航班量环比提升

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:闫海/罗石/郑逸欢/刘衣云 日期:2025-01-17

本期投资提示:

    12 月国内各航司运力运量同比增长。根据航班管家数据,12 月民航旅客运输量约为5687 万人次,同比23 年增长12.4%,同比19 年增长7.8%;国内运力同比23 年提升3.0%,同比19 年提升5.7%;国内客流量同比23 年增长8.9%,同比19 年增长9.2%。国际客运航班超5.5 万班次,恢复至19 年同期的80.0%,相比上月提升3.9 个百分点,东南亚和东亚仍是热门区域,占国际出港总量的77.2%。

    12 月民航日均飞机利用率为7.6 小时,环比提升1%。根据航班管家数据,12 月民航客运日均飞机利用率为7.6 小时,其中宽体机日均飞机利用率为8.6 小时、窄体机日均飞机利用率为7.6 小时、支线飞机日均飞机利用率为5.0 小时。

    航司12 月数据总体情况:各航司运力运量均同比增长,旅客周转量涨幅高于运力增长。5 家上市航司ASK 运力投放同比23 年继续增长:中国国航(+11%)、东方航空(+7%)、南方航空(+3%)、春秋航空(+13%)、吉祥航空(+15%);各航司总体RPK 同比23 年两位数增长:中国国航(+14%)、东方航空(+17%)、南方航空(+10%)、春秋航空(+15%)、吉祥航空(+15%);各航司旅客运输量同比增长:中国国航(+11%)、东方航空(+11%)、南方航空(+7%)、春秋航空(+13%)、吉祥航空(+6%);春秋航空12 月客座率继续领跑各上市航司:中国国航(77.7%,较23年+2.3pct)、东方航空(83.5%,较23 年+7.5pct)、南方航空(84.6%、较23 年+5.2pct)、春秋航空(90.8%,较23 年+1.6pct)、吉祥航空(82.4%,较23 年-0.2pct)。

    国内各航司机队规模:截至2024 年12 月底,中国国航机队规模930 架,中国东航机队规模804 架,南方航空机队规模917 架,春秋航空机队规模129 架,吉祥航空机队规模127 架。

    国内市场:随着各国内运力转投国际,部分航司国内运力同比下降。ASK 同比23 年:

    中国国航(+3%)、东方航空(-4%)、南方航空(-2%)、春秋航空(+1%)、吉祥航空(-6%);RPK 同比23 年:中国国航(+5%)、东方航空(+5%)、南方航空(+3%)、春秋航空(+3%)、吉祥航空(-5%)。

    国际市场:春秋航空、吉祥航空国际市场运力运量同比23 年增长领先。 ASK 同比19年:中国国航(-3%)、东方航空(+3%)、南方航空(-16%)、春秋航空(-28%)、吉祥航空(+113%);RPK 同比19 年:中国国航(-8%)、东方航空(+7%)、南方航空(-12%)、春秋航空(-23%)、吉祥航空(+137%)。

    地区市场:中国国航地区市场运力增投同比23 年领先。ASK 同比19 年:中国国航(+13%)、东方航空(+33%)、南方航空(-7%)、春秋航空(-82%)、吉祥航空(+12%);RPK 同比19 年:中国国航(+9%)、东方航空(+43%)、南方航空(+5%)、春秋航空(-81%)、吉祥航空(+22%)。

    投资分析意见:航空在第四季度为常态性出行淡季,出行需求仍具韧性。目前航空板块供需基本面正处在向好阶段,国内需求稳定增长,国际需求持续恢复,长期供需差确定性较高,油汇目前均处于高位且有较大下行空间,在相对乐观或景气度向上的宏观环境下,顺周期标的航空板块有望受益,本轮周期行情有望启动。继续看好航空市场持续复苏,推荐中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空、华夏航空。

    风险提示:油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。