航空行业2024年12月数据点评:12月上市航司旅客周转量均超19年 春秋客座率90.8%领跑行业
高频数据跟踪:春运首日(1 月14 日),民航国内旅客185 万,同比-1%,较19 年+23%;客座率81%,同比持平,较19 年+2pts;民航国内全票价(含油)同比-16%,较19 年-2%。注:春运数据历年对比均为农历口径。
航司12 月数据分析:
1、整体来看:吉祥整体RPK 超19 年39.9%,春秋超19 年22.9%。12 月:
ASK 超19 年:吉祥(37.3%)>春秋(18.8%)>东航(6.0%)>国航(2.6%)>南航(0.1%); RPK 超19 年:吉祥(39.9%)>春秋(22.9%)>东航(10.5%)>南航(4.0%)>国航(0.2%);1~12 月累计:ASK 超19 年:吉祥(37.3%)>春秋(26.1%)>东航(9.9%)>国航(7.1%)>南航(5.4%);RPK 超19 年:吉祥(36.3%)>春秋(27.0%)>东航(11.0%)>南航(7.4%)>国航(5.0%)。
1)国内线:春秋ASK 超19 年54%,吉祥超19 年19.9%。12 月:ASK 超19年:春秋(54.0%)>吉祥(19.9%)>南航(8.2%)>东航(7.1%)>国航(6.1%);RPK 超19 年:春秋(54.9%)>吉祥(21.5%)>南航(11.9%)>东航(11.4%)>国航(4.7%);1~12 月累计:ASK 超19 年:春秋(58.2%)>吉祥(29.6%)>国航(19.9%)>东航(17.9%)>南航(16.0%);RPK 超19 年:春秋(57.8%)>吉祥(30.3%)>东航(19.1%)>南航(18.5%)>国航(17.9%)。2)国际线:
吉祥ASK 超19 年113.4%,东航超19 年2.6%。12 月:ASK 较19 年恢复:
吉祥(213.4%)>东航(102.6%)>国航(95.6%)>南航(83.8%)>春秋(72.0%);RPK 较19 年恢复:吉祥(236.6%)>东航(107.1%)>国航(90.7%)>南航(87.7%)>春秋(77.3%);1~12 月累计:ASK 较19 年恢复:吉祥(177.9%)>东航(95.3%)>国航(85.0%)>南航(82.7%)>春秋(72.3%);RPK 较19 年恢复:吉祥(171.3%)>东航(95.7%)>南航(83.5%)>国航(81.8%)>春秋(72.8%)。 3)地区线:东航PRK 超19 年42.7%,吉祥超19 年21.8%。12月:ASK 较19 年恢复:东航(132.9%)>吉祥(112.4%)>国航(105.3%)>南航(92.7%)>春秋(18.2%); RPK 较19 年恢复:东航(142.7%)>吉祥(121.8%)>南航(105.4%)>国航(103.5%)>春秋(19.2%);1~12 月累计:
ASK 较19 年恢复:东航(104.0%)>吉祥(100.3%)>国航(90.7%)>南航(74.6%)>春秋(33.9%);RPK 较19 年恢复:东航(103.6%)>吉祥(102.5%)>国航(85.5%)>南航(78.1%)>春秋(34.9%)。
2、客座率:春秋90.8%,领跑行业。12 月:春秋(90.8%,同比+1.6%,环比+0.4%,较19 年+3.0%)>南航(84.6%,同比+5.2%,环比-0.3%,较19 年+3.1%)>东航(83.5%,同比+7.5%,环比-0.8%,较19 年+3.4%)>吉祥(82.4%,同比-0.1%,环比-0.7%,较19 年+1.6%)>国航(77.7%,同比+2.3%,环比-1.6%,较19 年-1.9%)。1~12 月:春秋(91.5%,同比+2.1%,较19 年+0.7%)>吉祥(84.6%,同比+1.8%,较19 年-0.6%)>南航(84.4%,同比+6.3%,较19年+1.6%)>东航(82.8%,同比+8.4%,较19 年+0.8%)>国航(79.8%,同比+6.6%,较19 年-1.6%)。
3、机队数:12 月5 家上市航司合计净增加12 架飞机。截至12 月底,5 家航司机队数较23 年底增加2.6%。
投资建议:继续推荐航空内需顺周期方向优选板块。1)春运进行时,1.14 日春运首日,民航客运量208.18 万人次,比2024 年同期增长0.71%,较2019 年同比增长25.3%。2)航空作为内需顺周期弹性方向,具备:a)早周期属性。
此前我们报告再次复盘08-10 年牛市表现,财政发力—>航空股价表现的三重传导。b)供给逻辑在持续加强。3)持续看好中国国航大航价格弹性;吉祥航空民企估值弹性;华夏航空化债预计受益标的,可持续经营拐点已至;春秋航空凭借低成本核心竞争力,将“流量-成本-价格”发挥到极致。
风险提示:经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。