威胜信息(688100)：国网资本开支加码 公司回购彰显信心

　　公司近况

    　　近日，1）公司层面：威胜信息宣布截至1月13日累计新获东南亚、非洲区域订单超过1亿元；1月14日，公司公告拟以集中竞价交易方式回购不低于1 亿元且不超过1.5亿元股份；2）行业层面：1月15日，国家电网宣布2025 年资本开支全年超过6500亿元，聚焦补强配电网。我们认为国网投资加码带来配电网升级改造机会，公司1 月订单拓展情况彰显海外竞争力，回购公告彰显出公司对于自身价值的信心。

    　　评论

    　　国家电网2025 年资本开支加码，聚焦补强配电网。国家电网预计2025 全年投资将首次超过6500 亿元，2025 年我国将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展、继续推进重大项目实施，开工建设陕西至河南特高压，以及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等一批重点工程，积极扩大有效投资，带动上下游产业链。我们认为国家电网投资加码配电网升级改造、加强服务新能源高质量发展，均有望为公司带来潜在的订单扩张机会。

    　　国内海外在手订单充沛。根据公司官方公众号披露，截至1 月13 日公司累计新获东南亚、非洲区域订单超过1 亿元。根据公司公告，公司在手合同充沛，1-3Q24 新签合同同比+13.6%至25.59 亿元；截至3Q24，公司在手合同37.66 亿元，同比+28.7%；同时，公司在10-12 月分别中标0.5/1.2/3.5 亿元的合同金额，主要为国内订单驱动。我们认为公司国内海外订单稳步拓展，建议关注公司在手订单持续兑现过程中对估值和业绩的提振。

    　　回购彰显公司信心。根据公司公告，1）公司拟以集中竞价交易方式回购不低于1亿元且不超过1.5亿元股份；2）资金来源为公司自有资金；3）回购股份用途为股权激励或员工持股计划；4）回购股份价格不超过35元/股。1月15日，公司已累计回购60万股，占总股本比例0.122%，我们认为回购公告彰显出公司对于自身价值的信心，估值吸引力提升。

    　　盈利预测与估值

    　　维持跑赢行业评级和盈利预测不变，引入2026年收入/净利润36.67/10.21亿元。维持目标价45元不变（基于27x 2025e P/E），当前股价对应20.5/16.2x 2025/26e P/E，具备33%上行空间。

    　　风险

    　　新产品研发进展不及预期；出海进展不及预期。