祥鑫科技(002965):结构件专家 进军机器人
【事项】
公司2024 年11 月27 日公告,拟在泰国投资设立子公司,计划投资金额不超过 18,000 万泰铢(或其他等值币种)。
【评论】
公司24Q1-3 利润基本同比持平。公司24Q1-3 实现营收48.8 亿元,YoY+25%,归母净利润2.7 亿元,YoY-3.0%,扣非后归母净利润2.6 亿元,YoY-4.1%,毛利率13.9%,YoY-4.27pcts,净利率5.6%,YoY-1.56pcts。
单独24Q3 来看,公司实现应收17.2 亿元,YoY+18.5%,QoQ+8.9%;实现归母净利润0.92 亿元,YoY-15.4%,QoQ+67.0%;实现扣非后归母净利润0.89 亿元, YoY-16.8%,QoQ+69.2% , 毛利率12.0% , YoY-6.6pcts,QoQ-1.8pcts,净利率5.4%,YoY-2.2pcts,QoQ+1.8pcts。产能扩张叠加竞争加剧影响公司毛利率。
公司是结构件专家。公司主要产品包括新能车、燃油车、储能和通信设备的冲压模具和结构件。分产品看,公司24H1 新能车产品营收18.9亿元,占比59.8%,YoY+41.5%;燃油车产品营收5.4 亿元,占比17.0%,YoY+24.7%;储能营收5.4 亿元,占比17.0%,YoY+74.7%;通信产品营收1.5 亿元,占比4.7%,YoY-55.8%。公司新能源汽车结构件的覆盖了市场主流车企,比如广汽、吉利、比亚迪、小鹏、蔚来、零跑、理想汽车、长城、T 客户等。同时,公司与出货量排名前10 的国内动力电池厂商均有合作,覆盖了理想、极氪、极星、银河,阿维塔,长安深蓝、启源,长城坦克,赛力斯问界等热卖增量车型。
积极布局战略方向人形机器人。公司可提供从模具到结构件的解决方案,同时享受机器人与电动车产业链的协同。客户方面,公司的部分客户已涉足机器人业务,已为优必选和库卡供应金属结构件。
冷媒直冷技术领先市场。冷媒直冷板流道内制备导流脉动冲击结构,具有诱发湍流,破坏气膜,强化冷媒直冷换热能力。140W 加热功率下具有导流结构的新技术比现有结构抗温度波动能力提高 5.3 倍。当局部电池发生热失控时,系统将调用全车冷媒存储量,释放大量冷媒,同时在废液处理处阀口打开释压,保持五分钟内持续散热工作,可以解决紧急情况下电池释放大热量热控难题。
我们预计公司24-26年营业收入分别为74.2/90.3/111.58亿元,同比增速分别为30%/22%/24%,归母净利润为4.4/5.8/8.0亿元,同增7.6%/33.2%/37.1%,现价对应EPS分别为2.14/2.84/3.92元,PE为16/12/9倍,维持“增持”评级。
【风险提示】
机器人产业化进度不及预期;
结构件价格战超预期。