海光信息(688041)：预告24Q4营收中值环比+25.9% 有望乘AI算力国产化之东风

预告24年营收中值同比+52%，扣非净利中值同比+58%，基本符合预期。

    公司预告2024 年营收区间87.20~95.30 亿元，中值91.25 亿元，同比+51.8%，归母净利润区间18.10~20.10 亿元，中值19.10 亿元，同比+51.2%，扣非净利润区间17.10~18.80 亿元，中值17.95 亿元，同比+58.0%；营收同比增长主要系公司CPU 产品应用领域拓展、市场份额扩大，以及公司DCU产品快速迭代、获市场更广泛认可，以高算力、高并行处理能力、良好的软件生态支持算力基础设施等AI 行业应用，推动业绩较快增长。

    测算24Q4 单季度营收中值环比+25.9%，归母净利润中值环比有所下降。

    测算24Q4 单季度营收区间25.83~33.93 亿元，中值29.88 亿元，同比+44.4%，环比+25.9%，归母净利润区间2.84~4.84 亿元，中值3.84 亿元，同比+6.3%，环比-42.8%，扣非净利润区间2.35~4.05 亿元，中值3.20 亿元，同比+5.8%，环比-51.3%。测算24Q4 单季度研发投入区间10.62~14.92亿元，中值12.77 亿元，同比-16.6%，环比+60.6%；24Q4 季度归母净利润中值环比下降或主要系研发投入中值环比增长60.6%所致。

    美国发布AI芯片管制新规，海光DCU有望受益AI算力国产化需求增长。

    1 月13 日，美国白宫发布FACT SHEET: Ensuring U.S. Security and EconomicStrength in the Age of Ar tificial Intelligence ，规定了美国企业向大多数国家出售芯片的算力上限，美国对18 个关键盟友及合作伙伴的芯片销售无任何限制， 对其他国家分梯次限制未来两年可获得的总算力， 大部分Non-VEU(Verified End User)实体未来两年最多购买5 万个AI GPU。海光DCU以GPGPU 架构为基础，兼容“类CUDA”环境，能够支持全精度模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM 等为代表的大模型全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，性能达国内领先水平。随着公司DCU 产品快速迭代发展且获市场更广泛认可，有望持续受益AI 算力国产化需求增长。

    国产算力芯片领军者，给予“增持”评级。

    公司作为国产算力芯片领军者，在CPU 和DCU 芯片技术领域处于国内领先地位，随着“信创＋算力”国产化渗透率持续提升，未来成长空间广阔。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为19.10/28.60/38.50 亿元，对应24/25/26 年PE 为175/117/87 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：研发不及预期；客户集中度较高风险；供应商集中度较高且部分供应商替代困难风险；知识产权风险等。