化妆品医美行业2024年业绩前瞻:24年需求估值双企稳 25年预计势能向上

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:王立平/王盼/聂霜 日期:2025-01-15

本期投资提示:

    化妆品医美板块:24 年化妆品医美消费需求端表现平稳,国货重点品牌表现分化,逆势高增与业绩回落兼而有之。对应板块股价表现,24Q1-3 SW 美护板块指数延续回调趋势,至9 月底受政策推动触底反弹,成为消费领域最受关注的板块之一,板块整体PE 开始回暖。平稳背景下,业绩逆势高增的公司股价重点受益。

    化妆品24 年前瞻:

    一、品牌矩阵完善,GMV 高增:1)珀莱雅:预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比+15%/+12%;24 年整体营收/归母净利润同比+25%/+26%;预计业绩符合市场预期。2)上美股份:预计 24 年整体营收/归母净利润同比+60%/+75%,符合市场预期。3)丸美股份:预计 24Q4 营收/归母净利润同比+35%/+32%;24 年整体营收/归母净利润同比+30%/+36%,预计业绩略超市场预期。

    二、把握细分赛道强心智:1)巨子生物:预计 24 年整体营收/归母净利润同比+45%/+35%,符合市场预期。2)毛戈平:预计公司24 年整体营收/归母净利润同比+39%/+41%;预计业绩符合市场预期。

    三、享受高性价比消费红利:1)润本股份:预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比+30%/+10%;24 年整体营收/归母净利润同比+27%/+37%;预计业绩符合市场预期。2)福瑞达:预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比0%/+15%;24 年整体营收/归母净利润同比-13%/-19%;预计业绩略低于市场预期。

    四、建议关注:1)贝泰妮:预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比0%/+5%;24 年整体营收/归母净利润同比+11%/-21%;预计业绩符合市场预期。2)华熙生物:预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比-5%/0%;24 年整体营收/归母净利润同比-7%/-26%。

    3)上海家化:预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比-5%/+5%;24 年整体营收/归母净利润同比-10%/-45%。

    医美 24 年前瞻:1)爱美客:预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比+5%/+5%;24年整体营收/归母净利润同比+8%/+10%;预计业绩略低于市场预期。2)朗姿股份:

    预计公司 24Q4 营收/归母净利润同比+10%/+10%;24 年整体营收/归母净利润同比+12%/+8%;预计业绩符合市场预期。

    投资分析意见:化妆品:推荐:1)品牌矩阵完善,品类布局全面,充分享受直播电商流量红利,GMV 增速势不可挡的珀莱雅、上美股份、丸美生物;2)把握细分赛道强心智,享受重组胶原蛋白崛起、国潮美妆崛起的巨子生物、毛戈平;3)高性价比消费逻辑,产品创新力强的润本股份、福瑞达。建议关注:上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美:把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司,重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的;推荐:爱美客;建议关注:朗姿股份。电商板块:建议关注:南极电商、若羽臣、青木科技。

    风险提示:消费复苏不及预期;渠道费用高企;竞争加剧;超头主播依赖风险;医美合规趋严。