重庆百货(600729)2024年业绩快报点评:归母净利润同比+0.5% 国补等催化促进Q4回暖
事件:公司发布2024 年业绩快报。2024 年全年,公司实现收入171.2亿元,调整后同比-9.9%;归母净利润为13.15 亿元,调整后同比+0.5%;扣非净利润为12.2 亿元,调整后同比+8.2%。公司的收入和归母净利润均超出我们的盈利预测。
对应2024Q4,公司收入41.1 亿元,调整后同比-2%。归母净利润为3.92亿元,调整后同比+137.5%;扣非净利润为3.2 亿元,调整后同比+210%,非经常损益或主要来自资产处置。
拆分马消和零售主业:主业盈利稳定,马消增长较快。公司持有马上消费金融(以下称“马消”)31%的股权,马消的盈利按权益法入表。经过多年发展马消已成为消费金融领域的头部企业之一,为公司贡献可观利润。2024 年马消贡献的投资收益约为7 亿元,同比+15.1%;公司主业归母净利润约为6 亿元,同比-12%。2024Q4,马消贡献2.3 亿元投资收益,同比+88%;扣马消后归母净利润约为1.6 亿元,同比+280%。
国补等一系列消费补贴促进公司Q4 主业业绩修复:公司电器板块或受益于国补以旧换新政策,根据重庆政府官网,重百商社、重百世纪通多家门店入选了重庆市2024 以旧换新政策补贴门店范围。随着国补的继续进行,公司有望实现业绩持续改善。
宣布门店调改计划,看好经营改善:2024 年12 月,重百新世纪超市发布2025 年调改“作战图”,至少调改38 家门店,预计打造:①精致生活馆2 家(品质升级);②商圈品质店18 家(精选商品、优质优价);③社区品质店13 家(精选商品、优质优价);④“生鲜+折扣店”超级市集5 家(性价比、天天平价)。
盈利预测与投资评级:公司是百货板块中,国企改革成效明显、治理优秀、资产质地较好、低估值高分红的企业。我们根据公司业绩快报上调了预期,将2024~26 年归母净利润预测从12.3/ 13.3/ 14.4 亿元,上调至13.15/ 13.94/ 14.63 亿元,同比+0.5%(调整后)/ +6.1%/ +4.9%,对应1月14 日收盘价为10/ 9/ 9 倍P/E,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧,终端消费需求低迷,消费金融经营及政策变动等