汽车及零部件行业:特斯拉人形机器人追踪(六):OPTIMUS量纲指引超预期 关注高确定性+边际变化

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:邓学/厍静兰/任丹霖 日期:2025-01-13

  行业近况

      11 月8 日,马斯克于个人游戏直播中称:可能在几周后推出Optimus 更新,进展顺利。

      21 月9 日,Stagwell的CEO Mark Penn在CES 2025 大会上与马斯克进行访谈,马斯克公开更新optimus量产规划:2025 年量产数千台,并在特斯拉工厂进行初步测试,如果一切顺利,2026 年可能会量产5-10 万台,2027 年再增加十倍,即量产50-100 万台。

      评论

      产品:Optimus研发顺利,有望几周内迎来更新。结合11 月28 日特斯拉更新的灵巧手接抛网球视频,我们预期本次产品更新重点集中在灵巧手部分:1)由此前单手 11 自由度提升至现在 22 自由度,2)手部触觉传感器增加、优化腱绳精密控制、前臂轻量化等;3)视频中没有显示,但我们预期的潜在变化包括电机降本替换、增配微型丝杠传动等。此外,我们认为关节数量/型号/关键零部件变化、轻量化方案等均有可能迎来详细更新。

      量产:Optimus2027 年量纲指引大超市场预期。我们认为:2025 年规划量产数千台,延续此前指引口径;2026 年量产5-10 万台,基本符合国内相关产业链的排产指引,符合或略超市场预期;2027 年量产50-100 万台,大超市场预期,此前市场预期100 万台产量可能在2030 年之后才能达到。

      投资思路收敛,关注高确定性环节+边际变化增量。我们认为2025 年是特斯拉机器人从小批量生产逐步进入到规模化量产的一年,对应的标的逐步从主题投资向量产转化。从投资节奏而言,1Q24 期待特斯拉Optimus Gen3 发布,关注边际变化带来的新增机会,集中在空心杯电机、轻量化、触觉传感器、丝杠赛道;年中及之后可以期待量产定点的逐步落地,关注确定性与弹性更强的环节,集中在关节集成、谐波减速器、轻量化壳体等环节。

      估值与建议

      建议关注:1)Tier1:拓普集团;2)轻量化结构件:旭升集团、嵘泰股份、爱柯迪;5)行星滚柱丝杠:双林股份;6)谐波减速器相关标的;7)传感器相关标的。

      风险

      研发进展不及预期,量产进展不及预期。